20220408-光大证券-功率半导体行业跟踪报告之四_海外巨头涨价预示景气高企_积极把握国产替代机遇_3页_447kb

功率半导体行业跟踪报告总结

核心内容

功率半导体行业正经历高景气周期，海外主要厂商如英飞凌、意法半导体、恩智浦、瑞萨等纷纷上调产品价格，反映出市场需求旺盛与产能紧张的现状。同时，随着新能源汽车和光伏发电等新兴领域的快速发展，国产替代机遇显著增强，国内企业正加速布局并提升市场份额。

主要观点

1. 行业高景气度持续

• 全球功率半导体市场格局高度集中，海外巨头的涨价行为预示行业持续高景气。
• 2022年初，主要厂商已预期全年高景气，部分产品交货期超过一年，产能已满。
• 预计全球其他厂商将跟进涨价，功率半导体行业全年保持高增长态势。

2. IGBT：新能源汽车与光伏的主力器件

• IGBT主要用于600V以上中高压领域，是新能源汽车和光伏发电的核心器件。
• 全球新能源汽车销量在2021年达670万辆，中国销量达354.8万辆，预计2030年全球销量将达4780万辆，占新车销售近50%。
• 国内车企面临缺芯问题，推动国产替代进程。多家IGBT企业已进入逆变器供应链，业绩有望快速增长。

3. MOSFET：国产替代空间广阔

• MOSFET分为高压和中低压产品，其中高压产品如超结MOSFET和部分屏蔽栅MOSFET，应用于新能源汽车充电桩、高端工业控制等领域，成长性高，国产渗透率低。
• 中低压产品主要用于家电、电动工具等领域，成长性较弱。
• 国内企业正向高端产品倾斜，提升竞争力。

4. 第三代半导体趋势明确

• SiC（碳化硅）和GaN（氮化镓）作为第三代半导体材料，具备耐高温高压、高能量密度、高转化效率等优势。
• 在新能源汽车领域，SiCMOSFET已应用于特斯拉、比亚迪、蔚来、理想等车型，提升充电速度和续航能力。
• GaN在快充和5G基站等领域有广泛应用，发展潜力巨大。

关键信息

投资建议

• 建议关注以下公司：斯达半导、新洁能、扬杰科技、宏微科技、时代电气、士兰微、闻泰科技、三安光电、凤凰光学、露笑科技、天岳先进-U。

风险提示

• 国产化进度不及预期
• 晶圆厂扩建进度不及预期
• 技术研发进度不及预期

行业与市场对比

• 电子行业评级为买入，维持原观点。
• 行业与沪深300指数对比图显示行业表现优于市场基准。

公司盈利预测与估值

证券代码	证券简称	总市值 (亿元)	净利润 (亿元)	收入 (亿元)	PE	PS
600745.SH	闻泰科技	1,014	24.15/31.81/47.74/64.54	517.07/602.70/800.21/1029.01	42/32/21/16	2/2/1/1
600703.SH	三安光电	1,075	10.16/19.76/30.59/40.77	84.54/124.46/166.88/212.59	106/54/35/26	13/9/7/5
688396.SH	华润微	728	9.64/22.11/25.89/29.14	69.77/92.28/111.04/128.29	76/33/28/25	10/8/7/6
600460.SH	士兰微	677	0.68/15.18/14.95/18.91	42.81/71.94/100.45/127.10	1,001/45/45/36	16/9/7/5
603290.SH	斯达半导	686	1.81/3.98/5.84/8.21	9.63/17.07/26.51/37.77	380/172/117/84	71/40/26/18
688187.SH	时代电气	608	24.75/20.18/24.44/28.52	160.34/151.21/172.71/195.78	25/30/25/21	4/4/4/3
605358.SH	立昂微	411	2.02/6.00/9.49/12.69	15.02/25.41/38.41/51.05	204/69/43/32	27/16/11/8
300373.SZ	扬杰科技	384	3.78/7.58/9.87/12.36	26.17/43.97/58.19/74.19	102/51/39/31	15/9/7/5
605111.SH	新洁能	208	1.39/4.10/5.27/6.60	9.55/14.98/20.75/26.81	149/51/39/32	22/14/10/8
300046.SZ	台基股份	44	0.32/N/A/N/A/N/A	10.11/17.99/24.63/31.54	66/36/27/21	18/10/8/6
002079.SZ	苏州固锝	85	0.90/2.18/N/A/N/A	5.23/7.81/11.54	94/39/N/A/N/A	5/3/N/A/N/A

估值方法的局限性说明

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

声明与免责声明

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公司信息

• 分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）、于文龙（执业证书编号：S0930122030097）
• 联系方式：刘凯 021-52523849 / kailiu@ebscn.com；于文龙 021-52523587 / yuwenlong@ebscn.com
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