20210711-天风证券-中小市值行业研究周报_PMI收购Vectura_Group提速无烟转型_Juul将支付4000万美元和解诉讼_5页_522kb
报告摘要
中小市值行业研究报告总结（2021年07月11日）
核心内容概述
本报告聚焦于新型烟草、工业大麻、宠物经济、数字农业及“隐形冠军”等细分行业，分析其近期动态、市场表现及投资逻辑。同时，报告指出国际烟草巨头正加速向无烟产品转型，全球新型烟草行业正面临监管趋严与技术升级的双重趋势。
主要观点与关键信息
1. 菲莫国际加速无烟转型
- 收购Vectura Group：菲莫国际（PMI）以8.52亿英镑（约12亿美元）收购Vectura Group，进一步强化其在吸入疗法和无烟产品领域的布局。
- 战略目标：PMI希望利用Vectura的技术和研发能力，推动其“超越尼古丁”战略，目标在2025年前实现至少10亿美元的无烟产品净收入。
- 收购意义：此次收购将增强PMI在吸入和口服产品配方开发、临床研究及监管方面的综合能力，助力其实现长期增长和行业领导地位。
2. Juul和解诉讼与行业监管趋势
- 和解金额：Juul向北卡罗来纳州支付4000万美元和解费用，以结束青少年营销相关诉讼。
- 和解内容：Juul需将其内部文件存放在北卡罗来纳州大学，并在未来六年内资助青少年戒烟及研究。
- 行业影响：随着监管趋严，电子烟企业面临更多合规压力，行业门槛提高，利好具备技术、供应链和合规能力的龙头企业。
3. 新型烟草行业投资建议
- HNB产业链：
- 重点推荐：华宝国际、华宝股份、劲嘉股份
- 其次关注：集友股份、顺灏股份、东风股份
- 雾化产业链：
4. 行业趋势与政策导向
- 全球趋势：国际烟草巨头正加快向加热不燃烧（HNB）和雾化电子烟等无烟产品转型，行业格局正在重塑。
- 国内政策：中国对新型烟草监管趋严，推动行业集中度提升，企业需加强合规与技术实力以应对挑战。
行业板块表现
新型烟草板块
| 股票代码 |
股票名称 |
一周涨跌幅(%) |
核心逻辑 |
股价催化剂 |
| RLX.N |
雾芯科技 |
-5.58 |
中国第一大雾化电子烟品牌商 |
国内雾化产品渗透率提升 |
| 6969.HK |
思摩尔国际 |
-1.43 |
全球雾化设备制造商 |
全球雾化渗透率提升 |
| 6055.HK |
中烟香港 |
-3.11 |
海外新型烟草业务载体 |
“一带一路”布局完善 |
| 300014.SZ |
亿纬锂能 |
20.90 |
参股麦克韦尔 |
电子烟高增长、电动工具反转 |
| 002191.SZ |
劲嘉股份 |
8.94 |
卡位新型烟草主渠道 |
政策推动、产品推出 |
| 601515.SH |
东风股份 |
0.65 |
参股新型烟草制品 |
业绩优化、政策推动 |
| 002565.SZ |
顺灏股份 |
-1.27 |
烟草包装与工业大麻双布局 |
政策推动、工业大麻项目进展 |
| 300741.SZ |
华宝股份 |
-1.57 |
参与新型烟草供应链 |
政策推动、产品推出 |
| 0336.HK |
华宝国际 |
9.43 |
香精香料龙头、新型烟草原料布局领先 |
业绩增长、政策推动 |
工业大麻板块
| 股票代码 |
股票名称 |
一周涨跌幅(%) |
核心逻辑 |
股价催化剂 |
| 300194.SZ |
福安药业 |
-4.40 |
深度布局美国及医用大麻 |
工业大麻项目进展顺利 |
| 300138.SZ |
晨光生物 |
2.91 |
植提龙头，具备工业大麻种植加工资质 |
产品量价齐升，项目进展顺利 |
| 600572.SH |
康恩贝 |
-4.44 |
获得工业大麻加工许可证 |
探索与日用化妆品合作 |
| 600422.SH |
昆药集团 |
-6.42 |
销售工业大麻护肤品 |
KPC面膜线上销售 |
| 2327.HK |
美瑞健康国际 |
-8.70 |
与云南省工业大麻投资公司战略合作 |
2020年直接参与业务并产生收入 |
| 1647.HK |
雄岸科技 |
-1.75 |
布局工业/医用大麻 |
项目进展顺利 |
宠物板块
| 股票代码 |
股票名称 |
一周涨跌幅(%) |
核心逻辑 |
股价催化剂 |
| 300673.SZ |
佩蒂股份 |
-3.45 |
宠物咬胶龙头 |
国内新品发布、业绩增长 |
| 002891.SZ |
中宠股份 |
-3.82 |
宠物零食龙头 |
国内业务持续增长 |
| 300119.SZ |
瑞普生物 |
-8.34 |
宠物医院布局领先 |
禽用疫苗量价齐升、获玛氏投资 |
数字农业板块
| 股票代码 |
股票名称 |
一周涨跌幅(%) |
核心逻辑 |
股价催化剂 |
| 000555.SZ |
神州信息 |
-1.27 |
智慧农业信息化解决方案 |
5G商用化、互联网+农业融合 |
| 002385.SZ |
大北农 |
7.31 |
数字农业布局、生猪交易平台 |
猪瘟疫情推动猪价上涨、数字农业持续推进 |
风险提示
- 新型烟草政策变动风险
- 销售及企业发展不及预期
- 市场竞争加剧风险
投资评级
| 类别 |
说明 |
评级 |
| 股票投资评级 |
相对沪深300指数的涨跌幅 |
强于大市 |
| 行业投资评级 |
相对沪深300指数的涨跌幅 |
强于大市 |
作者信息
- 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
- 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号：S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com
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