深度报告-20230613-华创证券-工业富联-601138.SH-深度研究报告_智能制造平台型企业_乘AI东风扶摇而上_36页_4mb

工业富联深度研究报告总结

公司概况与核心竞争力

• 全球智能制造领军者，业务聚焦云计算、网通设备、工业互联网三大板块。
• 营收达5.11万亿元，被《福布斯》评为电子行业第一，2022年云计算服务器出货量全球第一。
• 核心优势：
  • 制造经验：40余年先进制造经验。
  • 研发投入：2022年研发费用达1.1588万亿元，研发费用率22.6%，本科及以上研发人员占比49.8%。
  • 客户合作：绑定微软、AWS、英伟达等头部客户，提供AI服务器等产品。
• 获世界经济论坛“灯塔工厂”认证，全球智能制造领导者。

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AI浪潮下的服务器增长机遇

• 服务器市场高速增长：
  • 2022年全球服务器出货量1516万台，预计2026年将达到1885万台，5年复合增长率68%。
  • AI推动算力需求激增，2021~2030年全球算力规模CAGR高达65%。
• 行业领导者优势：
  • 与NVIDIA合作开发HGX-1等新一代AI服务器。
  • 产品线布局全面，包括高性能服务器、液冷技术、模块化数据中心系统。
  • 享受数字经济红利，与头部客户合作加速AI服务器渗透。

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网通及工业互联网业务增长潜力

• 网络设备市场达1024亿美元，随5G及智能家居扩张有望增长。
• 工业互联网带动数字转型，2022年收入191.2亿元，同比增长134.6%，占公司收入约3.7%。
• 工业互联网平台赋能企业数字化，服务超1500家企业，入选工信部“双跨平台”四连冠。

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盈利预测与估值

• 盈利预测（2023-2025年）：
  • 归母净利润分别为250.15亿元、282.52亿元、319.74亿元，增长率分别为266%、127%、132%。
  • 给予公司2023年20倍PE，目标价252元，首次覆盖“强推”评级。

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风险提示

• 服务器新品渗透慢于预期；
• 下游需求不及预期（如5G、云计算市场增速下降）；
• 行业竞争加剧，影响利润空间。

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