20250506-国元国际控股-中资美元债周报_一级市场发行持续回落_二级市场小幅回调_13页_1mb

中资美元债市场持续承压，一级市场发行规模回落，二级市场指数小幅调整。上周共发行8只中资离岸债，总规模约512亿美元，主要集中在金融及城投领域。其中咸宁城发集团发行55亿美元债券，息票率7.6%，为当周最高定价新债；中原资产和建行新西兰各发行1亿美元债券，为最大发行规模。从行业表现看，医疗保健板块因药明康德、微创医疗等公司上涨，收益率下行1196bps；通讯板块受携程、万国数据等影响收益率下降430bps。地产板块因正商实业、绿地香港等债务违约，收益率上行1269bps；公用事业板块因国家电投优先股、TaishanFinance等下跌，收益率攀升178bps。

二级市场方面，中资美元债指数（Bloomberg Barclays）周跌0.10%，投资级指数报1927594点，周跌幅0.14%；高收益指数报1584019点，周涨0.11%。回报指数（MarkitiBoxx）周跌幅达0.14%，其中投资级回报指数跌0.09%，高收益回报指数跌50%。评级调整方面，锦江国际获惠誉上调至BBB，南阳投资集团升至A-，淮安交控维持Ag-评级，均反映地方政府支持力度及企业基本面变化。

美国国债收益率全面上行，2年期国债收益率升至3.8239%（+759bps），10年期国债收益率升至4.3083%（+73bps）。4月美国就业数据表现分化，非农新增177万岗位（预期13万），ADP就业人数增62万（预期115万），JOLTs职位空缺7192万（预期748万）。一季度美国经济萎缩0.3%，净出口拖累GDP达5个百分点，消费支出增长疲软。美国财政部设定季度再融资规模为1250亿美元，预计二季度净举债5140亿美元，同时终止中国小额包裹免税政策，引发物流重组和部分企业退出美国市场。

欧元区4月CPI同比2.2%，核心CPI升至27%（八个月高位），制造业PMI终值49，创2023年1月以来新高。日本3月失业率升至2.5%，高于预期。中国4月制造业PMI为49.0%，较前值下降1.5个百分点，财新制造业PMI为50.4（前值51.2）。房地产领域，TOP100企业1-4月拿地总额同比增26.6%，但房企债务问题仍存，中骏集团、世茂股份等出现偿付违约，富力地产逾期债务达44.3亿元。

市场风险提示包括美国政策变动不确定性、信用风险事件蔓延及稳地产政策效果不及预期。重点关注房企债务问题与经济基本面变化对美元债市场的潜在冲击。