下游采购情绪渐起，上游区域安监严格，煤焦逐步进入涨价周期-20230618-银河期货-35页_1mb

下游采购情绪渐起 上游区域安监严格 煤焦逐步进入涨价周期

核心内容

2023年6月18日，银河期货大宗商品研究所黑色组发布报告，分析了焦炭和焦煤市场近期走势及供需情况，指出煤焦市场逐步进入涨价周期，主要受下游采购情绪回暖、上游供给边际收缩以及宏观政策预期等因素影响。

主要观点

• 价格走势：

  • 焦炭：产地现货暂稳，港口现货上涨，山西吕梁准一冶金焦价格为1710元/吨，日照港准一级冶金焦价格为1960元/吨（+110元/吨）。
  • 焦煤：价格继续下跌，但部分煤矿库存下降，产量恢复，市场情绪有所改善。

• 供给端分析：

  • 焦煤：山西部分煤矿因库存下降恢复生产，但仍有部分因运输事故或环保政策限产。蒙煤通关量回升，市场交投活跃，价格有所上涨。
  • 焦炭：西北地区因环保检查和利润倒挂，焦炭生产受限，开工率有所回落，但多数焦企生产状况好转。

• 需求端分析：

  • 煤焦刚需：钢厂利润逐步走扩，部分钢厂复产，铁水产量增加，下游企业补库需求渐起，焦炭和焦煤库存下降。

• 库存情况：

  • 焦煤库存：国有煤矿长协价下调后库存下降，下游焦企和中间商开始补库，钢联焦煤总库存2631.5万吨（+56.1万吨）。
  • 焦炭库存：钢厂复产导致日耗增加，焦炭库存回落，钢联焦炭总库存942.3万吨（+3.4万吨）。

• 市场预期与策略：

  • 弱现实强预期主导市场，国内降息预期与宏观政策利好推动黑色产业链上涨。
  • 焦煤供给端边际收缩，煤焦供需格局趋紧，但上涨空间或有限，建议回调买入或区间操作。
  • 现货上涨背景下，正套策略或可阶段走强。

关键信息

一、焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货价格在产地保持稳定，港口价格上涨，反映出下游采购情绪回暖。
• 供给情况：西北地区因环保政策和利润倒挂限制生产，但多数焦企生产状况好转，整体开工率略有提升。
• 库存情况：钢厂复产导致日耗增加，焦炭库存回落，钢联焦炭总库存为942.3万吨（+3.4万吨）。
• 利润情况：钢联吨焦盈利27元（-13元），230家焦企开工率74.2%（+0.2%）。

二、焦煤市场

• 价格走势：焦煤价格继续下跌，但蒙煤通关量回升，市场交投活跃，价格有所反弹。
• 供给情况：山西部分煤矿恢复生产，但仍有5座煤矿因事故停产整顿，合计产能540万吨。蒙煤供应有所恢复，但海外需求回暖有限。
• 库存情况：国有煤矿库存下降，下游焦企开始补库，钢联焦煤总库存为2631.5万吨（+56.1万吨）。

三、供需格局

• 供需关系：煤焦刚需边际增加，下游企业库存降至低位，补库需求上升，供需格局趋紧。
• 供给收缩：山西安监严格，部分煤矿限产，蒙煤供应恢复有限，供给端边际收缩。
• 需求增长：铁水产量继续增加，钢厂复产，焦炭和焦煤需求边际上升。

四、市场策略

• 单边策略：建议多单持有，但上方空间有限，不建议追多。
• 套利策略：正套策略或可阶段走强。
• 期权策略：保持观望。

结论

综合来看，煤焦市场在弱现实与强预期的推动下逐步进入涨价周期，供给端边际收缩与需求端回暖共同作用，推动价格上涨。但考虑到宏观政策与市场情绪，当前上涨空间或有限，建议回调买入或区间操作为主，已有多单可持有。整体市场格局呈现供需收紧趋势，但需警惕政策变化与市场波动带来的不确定性。