20160928-渤海证券-餐饮旅游行业2016年四季度投资策略报告：多重因素叠加下的“进口替代”显现_21页_2mb

餐饮旅游行业2016年四季度投资策略报告总结

核心内容

本报告分析了2016年餐饮旅游行业的市场表现及未来发展趋势，提出在多重因素影响下，旅游行业正经历“进口替代”现象，并建议投资者关注具备优质旅游资源和IP的上市公司。

主要观点

• 行业整体表现：2016年前三季度，餐饮旅游板块下跌24.09%，跑输沪深300指数10.40个百分点，位列中信29个一级行业倒数第4。但第三季度行业表现有所好转，跑赢市场2.26个百分点。
• 旅游需求转变：随着国民收入增长，旅游需求从观光游、休闲游向度假游转变，国内旅游市场持续增长，出境游则因人民币贬值及国外旅游环境动荡而承压。
• 政策支持：国家出台多项政策促进旅游消费，如带薪休假、全域旅游、免税政策等，推动旅游行业成为经济增长的重要引擎。
• 酒店复苏迹象：部分大型有限服务型酒店因转型升级和规模效应，经营效果初显，建议关注其复苏情况。
• 优质旅游IP：具备稀缺性、可复制性和持续创新能力的旅游IP是景区公司的重要竞争力，应重点关注。
• 体育旅游潜力：体育IP在推动出境旅游发展方面作用显著，国内体育旅游市场成长空间巨大。

关键信息

1. 三游数据符合预期，关注酒店复苏情况

• 国内旅游：2016年上半年国内旅游22.36亿人次，同比增长10.47%，保持稳健增长。
• 出境旅游：上半年出境游增长4.3%，受人民币贬值及国外旅游环境动荡影响，增速放缓。
• 入境旅游：外国人入境游同比增长9.0%，整体情况乐观。
• 酒店业：部分大型有限服务型酒店RevPar有所改善，如华住、如家，建议关注其复苏情况。
• 餐饮行业：增速连续两月下滑，未见明显复苏迹象。

2. 多重因素叠加下的旅游“进口替代”显现

• 旅游需求多样化：随着人均GDP提升，旅游形态从观光游向度假游转变。
• 政策引导：国家政策鼓励旅游需求向国内释放，推动入境旅游增长。
• 人民币贬值影响：人民币持续贬值抑制部分出境游需求，促使游客转向国内游。
• 国外旅游环境动荡：如欧洲恐怖袭击、寨卡病毒等，使出境游需求减少。

3. 优质旅游IP构筑坚实壁垒

• 自然类旅游资源：如张家界、黄山、丽江古城等，具备稀缺性与高粘性。
• 人造类景区：如宋城、乌镇、古北水镇等，具有可复制性，便于扩展。
• 体育IP推动：体育旅游在发达国家占比高，国内体育旅游市场尚处于起步阶段，未来成长空间大。

4. 双节前表现较强势，持续关注内生外延个股

• 重点推荐个股：丽江旅游、宋城演艺、北部湾旅、张家界，建议增持。
• 行业评级：维持“看好”评级，预计未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%。
• 个股表现：前三季度涨幅前三为北部湾旅、黄山旅游、号百控股；跌幅前三为北京文化、锦江股份、国旅联合。

重点品种推荐

公司名称	评级
丽江旅游	增持
宋城演艺	增持
北部湾旅	增持
张家界	增持

投资建议

• 关注内生外延：具备内生增长和外延扩张能力的优质景区股值得继续关注。
• 长期价值：拥有优质旅游IP的上市公司价值将随时间凸显。
• 政策与市场趋势：在政策支持与消费升级背景下，旅游行业仍有较大发展空间。

附录：图与表目录

图目录

• 图1：2016年一季度入境旅游外联人次排名前十位的客源地国家或地区
• 图2：2016年一季度入境旅游接待人次排名前十位的客源地国家或地区
• 图3：上海出国游人数当月情况（万人次）
• 图4：上海出国游人数累计情况（万人次）
• 图5：浙江出国游人次同比变动
• 图6：宁波出国游人次同比变动
• 图7：2014-2016年北京市旅游区旅游收入（亿元）
• 图8：2014-2016年北京市旅游区接待人次（万人次）
• 图9：2014-2016年上海市旅行社国内旅游组团人数（万人次）
• 图10：2014-2016年上海市旅行社国内旅游接待人次（万人次）
• 图11：今年1-7月桂林市接待游客情况（万人次）
• 图12：今年1-7月昆明市接待游客情况（万人次）
• 图13：今年1-7月重点旅游省市累计接待游客同比
• 图14：今年1-7月重点旅游省市累计获得旅游收入同比
• 图15：部分城市星级饭店RevPar变动情况
• 图16：北京各星级酒店RevPar变动情况
• 图17：上海各星级酒店RevPar变动情况
• 图18：社会消费品零售总额及社零餐饮收入（亿元）
• 图19：社会消费品零售总额及社零限额以上企业餐饮收入（亿元）
• 图20：近十年我国人均GDP增长情况
• 图21：近一年人民币贬值情况
• 图22：宋城旗下各旅游区
• 图23：“旅游+”行业版图
• 图24：2016年法国欧洲杯承办城市及其旅游特色
• 图25：众信旅游在售欧洲杯定制化旅游产品
• 图26：凯撒旅游体育旅游板块产品丰富
• 图27：凯撒旅游里约奥运产品
• 图28：凯撒旅游欧洲杯主题有产品
• 图29：行业前三季度涨幅排行

表目录

• 表1：2016年下半年旅游市场预测
• 表2：人均GDP与旅游形态的相关性
• 表3：2016年旅游大记事
• 表4：近一年来旅游负面事件频出
• 表5：我国部分世界遗产
• 表6：cs餐饮旅游行业内个股涨跌幅