20210610-西南证券-伟思医疗-688580.SH-MyOnyx技术转让协议解除公司电刺激产品销售限制_降低成本提升竞争力_4页_1mb

伟思医疗技术转让协议及业绩分析总结

核心内容概述

伟思医疗于2021年6月10日以600万加拿大元（约2860万元人民币）完成对TT公司MyOnyx设备技术在中国大陆地区的独家技术转让，该技术涵盖生产、使用、销售、支持和维护等所有权利。此次交易旨在提升公司在电刺激产品领域的竞争优势，降低生产成本，并增强盈利能力。

主要观点

• 技术转让影响：

  • 伟思医疗将获得MyOnyx技术的永久性、独占性使用权，包括在中国大陆地区的生产、销售等权利。
  • 此前，伟思在销售电刺激产品时需采购TT公司的部件，且对自产产品瑞翼的销售范围有限制。技术转让后，公司可更灵活地制定销售策略，完善产品梯队，提升市场竞争力。
  • 通过自主生产，公司有望进一步降低运营成本，从而增强盈利能力和市场地位。

• 业绩表现：

  • 2021年第一季度业绩超预期，收入和净利润分别同比增长35.7%和79.6%。
  • 磁刺激类产品成为主要增长点，尤其是盆底磁刺激产品在市场中获得高度认可。
  • 电刺激产品在2020年完成迭代升级，预计在2021年实现恢复性增长。
  • 电生理类传统产品在低基数下实现高增长，同时新生儿脑电产品放量，进一步推动业绩提升。
  • 耗材及配件产品受益于终端盆底康复患者门诊量回暖，预计逐步恢复增长。

• 公司竞争力与成长性：

  • 伟思医疗作为电刺激、磁刺激、电生理等康复器械领域的创新龙头，具备技术、产品、渠道、品牌和服务等综合优势。
  • 公司积极布局康复机器人、电刺激新产品、下一代磁刺激仪和塑形减脂磁刺激仪的研发，相关产品预计在2021年下半年获批。
  • 公司于2021年1月26日发布股权激励计划，设定2021-2022年收入或净利润增长30%+的目标，有助于绑定核心人员与股东利益，推动高成长。

• 盈利预测：

  • 预计2021-2023年归母净利润分别为1.9亿、2.5亿和3.3亿元，净利润率持续提升。
  • 维持“买入”评级，认为公司未来6个月内相对沪深300指数涨幅将超过20%。

关键信息

技术转让协议

• 交易金额：600万加拿大元（约2860万元人民币）
• 支付时间：2021年6月10日支付第一期款项，后续分阶段支付
• 权利范围：伟思医疗获得MyOnyx设备技术在中国大陆地区的独占使用权（不含港澳台）

财务预测

风险提示

• 研发失败风险：新产品和新技术的研发可能存在失败风险。
• 外协风险：依赖外部合作可能带来供应链不确定性。
• 政策风险：行业政策变化可能影响公司业务发展。

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司通过技术转让增强了在电刺激产品领域的竞争力，业绩表现超预期，磁刺激产品成为增长引擎，股权激励计划有助于推动高成长。

财务指标分析

市场与行业展望

• 行业趋势：康复器械行业处于快速增长阶段，公司有望持续受益。
• 产品升级：公司正推动“磁电联合”产业升级，未来有望成为行业标杆。
• 投资价值：公司具备高成长潜力，技术、产品、渠道、品牌、服务优势显著。

结论

伟思医疗通过技术转让协议，显著提升了其在电刺激产品市场的竞争力，降低了成本并增强了盈利能力。公司业绩表现强劲，尤其是磁刺激类产品成为主要增长引擎。未来，公司将继续推动新产品研发，进一步拓展市场。在股权激励计划的支持下，公司有望实现持续高增长，因此维持“买入”评级。