20221207-国联证券-新冠抗原检测产业链转债梳理_14页_556kb

新冠抗原检测产业链转债梳理总结

核心内容概述

随着国内疫情防控政策不断优化调整，新冠抗原检测作为核酸检测的补充手段，市场需求显著提升。政策层面，多地取消了核酸检测的强制性要求，鼓励抗原自测，推动了抗原检测产业链的发展。抗原检测产业链主要分为上游原材料、中游试剂盒生产及下游销售环节，涉及多家上市公司及对应的可转债标的。

主要观点

• 政策推动需求增长：2022年11月底至12月初，国内多地开始推广抗原自测，以替代部分核酸检测，抗原检测需求快速上升，局部地区出现供不应求。
• 抗原检测成为趋势：在“抗原筛查、核酸诊断”的新策略下，抗原检测作为快速筛查工具，正逐步成为疫情监测的重要手段。
• 可转债标的集中于产业链关键环节：目前抗原检测产业链中，多个环节的企业发行了可转债，包括上游原材料供应商、中游试剂盒生产商以及下游零售药店。

关键信息

上游材料供应商（有转债标的）

• 昌红科技（昌红转债）：主营抗原检测相关塑料耗材，2022年前三季度营业收入同比增长4.95%，归母净利润增长30%。
• 洁特生物（洁特转债）：主要提供生物实验室一次性塑料耗材，2022年前三季度营业收入同比下降24.03%，但归母净利润仍保持增长。
• 泰林生物（泰林转债）：专注于NC膜研发生产，2022年前三季度营业收入增长28.09%，归母净利润增长11.53%。其NC膜产品广泛应用于传染病检测及其他领域。

中游试剂盒生产商（有转债标的）

• 万孚生物（万孚转债）：国内POCT龙头企业，2022年前三季度收入同比增长87.32%，归母净利润增长97.67%。公司产品已出口至100多个国家，且在抗原检测领域布局较早。
• 乐普医疗（乐普转2）：子公司乐普诊断在新冠抗原检测领域有重要布局，2022年前三季度收入同比下降10.11%，但归母净利润基本稳定。
• 塞力医疗（塞力转债）：深耕IVD流通领域，2022年前三季度收入同比下降3.48%，归母净利润亏损，但公司产品已获得欧盟CE认证，具备出口优势。

下游零售药店（有转债标的）

• 大参林（大参转债）：全国领先的医药零售企业，2022年前三季度收入增长19.93%，归母净利润增长12.82%。公司布局广泛，门店覆盖多个省份，抗原检测产品销售表现良好。

风险提示

• 转股溢价率过高：部分转债的转股溢价率较高，存在估值风险。
• 抗原检测需求不及预期：若疫情形势好转或政策调整，抗原检测需求可能不及预期。
• 业绩增长不及预期：部分企业业绩增速可能受外部环境或行业竞争影响，低于预期。

重点关注标的

• 万孚转债：抗原检测业务增长显著，具有较强的市场竞争力。
• 乐普转2：公司具备高端医疗器械制造能力，抗原检测业务逐步放量。
• 大参转债：零售端抗原检测产品需求旺盛，业绩增长稳定。

分析师信息

• 王宇鹏：执业证书编号 S0590522020002
• 高远：执业证书编号 S0590522100002

总结

综上所述，新冠抗原检测产业链在政策支持下正迎来新的发展机遇，上游原材料、中游试剂盒生产及下游零售药店均表现出较强的市场潜力。其中，万孚转债、乐普转2和大参转债是当前市场重点关注的标的，但投资者需注意转股溢价率及市场需求波动带来的潜在风险。