20200907-兴业证券-教育行业周随笔_绿景控股依托佳一教育转型K12_打造下沉教育市场_18页_657kb

教育行业周随笔总结（08.31-09.06）

核心内容

本周教育行业整体表现积极，A股教育指数上涨3.25%，跑赢上证综指和深证成指。港股教育指数上涨1.41%，美股教育指数表现分化，部分公司上涨，部分公司下跌。绿景控股通过收购佳一教育进一步布局K12培训市场，成为教育行业的重要动态。

主要观点

1. 绿景控股转型K12

   • 绿景控股拟以12.17亿元收购佳一教育100%股份，推动其向K12教育转型。
   • 佳一教育专注于二三线城市K12培训，具有较强的研发能力和成熟的经销渠道，拥有72个直营校区和50,000人次在读学员。
   • 佳一教育在2015-2019年实现4年CAGR为57.28%，显示出强劲的增长势头。

2. A股教育行业表现

   • A股教育行业10家重点公司中5家上涨，涨幅前三为开元股份（21.23%）、立思辰（6.12%）、佳发教育（3.07%）。
   • 佳一教育、中公教育等公司获得“审慎增持”评级，体现出对这些公司的积极预期。

3. 港股教育行业表现

   • 港股教育行业16家重点公司中5家上涨，涨幅前三为卓越教育集团（2.73%）、民生教育（2.59%）、中国东方教育（1.03%）。
   • 瑞智教育、枫叶教育等跌幅较大，显示出市场对部分教育公司的担忧。

4. 美股教育行业表现

   • 美股教育行业10家重点公司中3家上涨，涨幅前二为尚德机构（20.27%）、朴新教育（5.01%）。
   • 博实乐、瑞思学科英语等跌幅较大，显示出市场波动。

关键信息

投资要点

• 教育行业政策敏感度高，K9趋严、K12培训规范，职教领域利好政策频出。
• 中公教育聚焦大学生就业，专注招录培训、职业提升培训(考研等)和职业能力训练，建议积极关注。
• 立思辰深耕大语文赛道，具备课程体系、名师模式、加盟体系等核心优势，建议积极关注。

行业动态

• 猿辅导获得12亿美元融资，成为全球估值最高的在线教育独角兽公司。
• 作业帮发布2020暑期业绩，付费课学员增长超390%。
• 网易有道暑期K12正价课付费人次超46万，同比增长500%。
• 钉钉联合支付宝推出“校园收款”产品，解决教育行业收款管理问题。
• 三盟科技完成B1轮上亿元融资，聚焦AI+大数据在教育行业的应用。
• 科大讯飞成立新公司，进军婴幼儿托育服务领域。

融资并购事项

• 玩创Lab完成A+轮融资，金额数千万元，用于STEAM科学AI课发展。
• 三盟科技完成B轮上亿元融资，用于教育大脑产品迭代和业务拓展。

政策要闻

• 工信部规定不得未经用户同意发送商业短信或进行电话营销。
• 香港教育局恢复全港中小学及幼儿园面授课程。
• 教育部等五部门规范教育收费，严禁变相违规补课加收费用。
• 教育部明确高校不得以人名命名，但可使用特殊贡献者名称。
• 贵州大方县拖欠教师工资补贴4.79亿元，挪用教育专项经费3.42亿元。

重要数据

• 绿景控股拟收购佳一教育，交易价格为12.17亿元。
• 跟谁学2020财年Q2营收16.50亿元，K12在线课程收入同比增长412.4%。

限售解禁

• 中公教育、立思辰、昂立教育、佳发教育、开元股份、盛通股份等A股教育公司均发布了限售解禁时间表，显示公司股权结构变化。

风险提示

• 教育行业竞争加剧。
• 政策变动风险。
• 二级市场系统性风险。
• 商誉减值风险。

结构清晰

• 重点公司：中公教育、立思辰等。
• 跨市场表现：A股、港股、美股教育行业涨跌情况。
• 本周新闻：政策、数据、行业动态。
• 融资并购：主要教育公司融资情况。
• 限售解禁：A股重点公司限售解禁时间表。

总结

本周教育行业在政策和市场双重因素下呈现出分化趋势，A股和港股整体表现优于大盘，而美股则波动较大。绿景控股通过收购佳一教育进一步布局K12市场，显示出其在下沉市场的战略意图。佳一教育作为一家深耕二三线城市的K12培训机构，具备较强的研发能力和成熟渠道，是绿景控股转型的重要助力。中公教育和立思辰在A股中获得“审慎增持”评级，显示出其在职业培训领域的核心竞争力。此外，行业动态中，猿辅导、作业帮、网易有道等公司均取得显著增长，体现出K12在线教育的强劲需求。同时，政策调整对行业产生深远影响，如规范教育收费、禁止以人名命名高校等，对教育行业提出了更高的合规要求。限售解禁时间表的发布也为市场提供了更多的信息透明度。