20230825-东吴证券-金盘科技-688676.SH-出海浪潮大幕拉开_AB长单奏响序曲_3页_475kb

金盘科技出海业务与未来展望

主要发现

1. ****核心事件：公司与海外两大客户签订变压器中长期供货协议。

   • 与客户B签订6年期风能变压器供货协议，累计订单额超8亿元，预计未来6年订单额至少16亿元。
   • 与客户A签署2023-2028年总计108-144亿元订单，年均约22-29亿元。

2. **金盘变压器出海逻辑：

   • ****需求高景气：****欧美地区需求源于新能源转型（风光储配套）、制造业回流、电网改造三大因素。
   • ****供应短缺：****欧美本土企业供应不足，订单交期延长，中国供应商因其可靠性和性价比优势获取更多订单；金盘通过本地团队和产能扩张积极应对。

3. **竞争优势：

   • 公司拥有长期海外合作经验，与西门子、歌美飒等国际巨头曾有合作。
   • 在“卖方市场”环境中，金盘产品性价比较高，且交付周期更短。

4. **储能与数字化发展：

   • 储能领域订单自H2有望加速，产品已拓展至省外。
   • 数字化业务2023年H1新增7000万订单，并计划向其他行业扩展。

盈利预测与投资评级

• 业绩预测： 2023-2025年净利润预计为546亿、923亿、1448亿元，同比增长率分别为93%、69%、57%。
• 估值： P/E分别为25倍、15倍、10倍。
• 评级： 维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济下行、竞争加剧、原材料涨价超预期、订单执行风险等。

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本报告由东吴证券发布，仅供参考，不构成投资建议。