伟星股份（002003）总结
核心内容
伟星股份近期在越南建设工业园，标志着其全球化战略进一步推进。公司同时在国内外市场表现积极，预计下半年订单将环比向好，全年业绩预期保持稳定。公司持续提升产品工艺，推出轻柔防水拉链，有望获得批量订单。分析师维持买入评级，并给出相应的盈利预测。
主要观点
- 国内市场需求回暖：进入Q3后，随着疫情改善，国内服装品牌终端消费环境逐步企稳，伟星受益于这一趋势，订单表现积极。
- 产品工艺提升：推出轻柔防水拉链，相较于传统拉链更轻薄且具备更强防水性能，适用于轻薄类服装，且可搭配哑光、皮感等8种工艺，提升产品附加值。
- 全球化布局加速：越南工业园占地100亩，分两期建设，一期预计2024年1月投产，二期预计2026年竣工。该项目将打造高端、现代化的服装辅料智能制造基地，规模和产品品类将超过孟加拉工业园。
- 订单增长预期明确：公司凭借产品品质、服务能力和快速反应能力，市场份额持续提升，预计2022-2024年归母净利润分别为6.1亿、7.7亿、9.8亿元，对应EPS分别为0.59元、0.75元、0.94元/股。
关键信息
财务预测（单位：百万元）
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入 |
2,496.12 |
3,355.68 |
4,432.97 |
5,895.12 |
7,766.24 |
| 净利润 |
395.15 |
445.38 |
610.27 |
773.95 |
978.59 |
| 每股收益（EPS） |
0.38 |
0.43 |
0.59 |
0.75 |
0.94 |
| 市盈率（P/E） |
26.36 |
23.28 |
17.11 |
13.50 |
10.67 |
盈利预测与估值
- 净利润增长率：2022年预计增长36.03%，2023年增长26.82%，2024年增长26.44%。
- 市盈率趋势：逐年下降，2024年预计为10.67倍，反映市场对公司未来盈利能力的信心增强。
- EV/EBITDA：从2020年的6.63倍降至2024年的7.08倍，显示公司估值逐步合理化。
风险提示
- 原材料价格波动
- 人工成本上升
- 人效提升不及预期
- 全球竞争加剧
投资评级
- 行业：纺织服饰/纺织制造
- 6个月评级：买入（维持评级）
- 当前价格：10.4元
- 目标价格：未提供
股票基本信息
| 指标 |
数据 |
| A股总股本（百万股） |
1,037.21 |
| 流通A股股本（百万股） |
852.03 |
| A股总市值（百万元） |
10,786.94 |
| 流通A股市值（百万元） |
8,861.09 |
| 每股净资产（元） |
3.48 |
财务比率
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 毛利率 |
38.84% |
38.02% |
38.15% |
38.18% |
38.16% |
| 净利率 |
15.88% |
13.37% |
13.77% |
13.13% |
12.60% |
| ROE（净资产收益率） |
15.74% |
16.66% |
19.85% |
24.49% |
30.01% |
| ROIC（投入资本回报率） |
16.82% |
22.60% |
27.40% |
27.65% |
40.28% |
增长能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业收入增长率 |
-8.65% |
34.44% |
32.10% |
32.98% |
31.74% |
| 营业利润增长率 |
32.50% |
14.15% |
33.56% |
29.40% |
26.49% |
| 归属于母公司净利润增长率 |
36.34% |
13.22% |
36.03% |
26.82% |
26.44% |
偿债能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率 |
23.87% |
32.35% |
27.96% |
33.48% |
34.56% |
| 净负债率 |
-16.76% |
-9.64% |
-6.40% |
-20.43% |
-12.62% |
营运能力
| 指标 |
2020 |
2021 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转率 |
6.16 |
8.92 |
7.52 |
9.26 |
11.12 |
| 存货周转率 |
6.85 |
7.55 |
7.39 |
7.23 |
7.36 |
| 总资产周转率 |
0.73 |
0.90 |
1.06 |
1.29 |
1.58 |
结论
伟星股份凭借产品品质提升、全球化布局拓展及智能制造推进，正逐步巩固其在服装辅料行业的领先地位。越南工业园的建设将为公司带来更大的产能和更丰富的产品线，增强其在全球市场的竞争力。公司预计在2022-2024年实现净利润持续增长，未来盈利预期良好。尽管存在原材料价格波动、人工成本上升等风险，但公司整体竞争力和市场前景仍被看好，维持买入评级。