一般零售行业：迪阿股份，深耕品牌注入核心情感内涵，全渠道扩展成就钻饰新巨头-20211023-天风证券-31页_1mb

迪阿股份总结

核心内容

迪阿股份是一家专注于婚恋人群钻石镶嵌饰品的品牌运营公司，其核心产品为求婚钻戒和结婚对戒。公司通过“男士一生仅能定制一枚”的购买规则，赋予产品独特的情感内涵，打造品牌区隔，同时利用全渠道营销策略提升品牌影响力。公司采用轻资产运营模式，通过定制化销售实现“以需定产”，保持较低的存货水平和良好的现金流。2021年上半年，公司实现营收23.20亿元，同比增长177.68%，毛利率稳定在69%以上，经营性现金流净额持续为正，盈利质量高。

主要观点

• 品牌定位与消费者情感绑定：DR品牌通过“男士一生仅能定制一枚”的理念，精准定位婚恋人群，满足其对爱情专一性的追求。
• 全渠道营销策略：公司在线上平台（如微博、抖音、快手、小红书等）拥有超过2000万粉丝，线下门店全自营模式确保品牌形象统一，提供求婚策划等增值服务。
• 轻资产运营模式：公司通过定制化销售和高效供应链管理，实现低存货、高周转率，提升经营效率。
• 财务表现强劲：公司2021年上半年营收同比增长177.68%，毛利率稳定在69%以上，经营性现金流净额持续为正，盈利质量高。
• 渠道扩张策略：公司调整门店扩张策略，放缓增速以提升店均收入，同时拓展空白城市和商圈，计划三年内新增10家旗舰店、228家标准店及2个区域管理中心。

关键信息

产品结构

• 求婚钻戒：占主营业务收入78.91%（2021H1）
• 结婚对戒：占主营业务收入19.42%（2021H1）
• 其他饰品：占主营业务收入1.68%（2021H1）

财务表现

• 2018-2021H1营业收入分别为15.00/16.65/26.64/23.20亿元，同比增长34.27% / 10.96% / 48.06% / 177.68%
• 毛利率保持在69%以上，归母净利率持续提升
• 经营性现金流净额与净利润比值自2019年起高于1，盈利质量高
• 2021H1店均存货为102.61万元，存货周转率为2.00次，优于可比公司

渠道布局

• 截至2021年6月末，公司拥有线下直营店345家，联营店30家，合计375家
• 线下门店收入占总营收的88.79%，线上收入占11.21%
• 门店主要分布在华东地区，全国布局，重点城市核心商圈

品牌营销

• 公司在抖音、快手等短视频平台投入显著增加，粉丝数量快速增长
• 社交媒体话题阅读量达近20亿次，互动量显著提升
• 通过线上流量入口引流至线下门店，实现线上线下融合消费体验

未来增长

• 公司计划通过募集资金用于渠道网络建设、信息化系统建设、研发创意设计中心建设及补充营运资金，进一步提升品牌影响力与市场占有率
• 钻石珠宝研发创意设计中心将拓展非婚庆钻饰品类，提升品牌辨识度与顾客复购率

风险提示

• 品牌影响力下降
• 单店收入承压
• 市场竞争加剧
• 不当宣传风险
• 委外生产风险

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市