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新股速遞：中國同輻股份有限公司(1763.HK)總結

核心內容概述

中國同輻股份有限公司（1763.HK）於2018年6月27日截止公開發售，7月5日公布申請結果，7月6日正式上市。公司專注於同位素及輻照技術應用領域，業務範疇涵蓋放射性藥品、放射源產品的研發與製造，以及提供輻照滅菌服務和醫學檢驗實驗室服務。根據弗若斯特沙利文資料，公司在2017年按收益計為中國同位素醫療應用市場的領先企業。

主要觀點

• 業務範疇：公司從事診斷及治療用放射性藥品、醫用和工業用放射源產品的研發、製造與銷售，同時提供輻照滅菌服務及EPC服務，並經營獨立醫學檢驗實驗室。
• 市場規模：中國同位素醫療應用市場規模由2013年的27.72億元人民幣增長至2017年的43.82億元人民幣，複合年增長率為12.1%。預計到2022年將達到106.34億元人民幣，年複合增長率為19.4%。
• 銷售網絡：截至2017年底，公司銷售網絡覆蓋中國31個省、直轄市及自治區，並服務超過10,000家醫院及其他醫療機構。
• 發售資訊：
  • 全球發售股份數目為79,968,700股。
  • 香港發售股份佔比為10.0%。
  • 發售價範圍為17.80港元至24.20港元。
  • 估計集資金額為14.23億港元至19.35億港元。
  • 每手入場費為4,888.77港元。
  • 獨家保薦人為中國國際金融香港證券有限公司。
• 財務表現（2016年至2017年）：
  • 收益增長13.1%。
  • 毛利增長13.2%。
  • 年度利潤增長9.5%，股東應佔利潤增長3.6%。
  • 稅務支出略有上升，財務費用下降50.7%。
• 所得款項用途：
  • 投資兩個顯像診斷及治療用放射性藥品生產及研發基地（41.7%）。
  • 建立四間生產及分銷附屬公司（4.7%）。
  • 擴充尿素呼氣試驗藥盒及測試儀的產能（5.9%）。
  • 投資研發多種放射性藥品、放射源產品的原材料（17.7%）。
  • 進行選擇性收購（20.0%）。
  • 營運資金及一般企業用途（10.0%）。

關鍵信息

• 估值：截至2017年底，股東應佔未經審核備考經調整合併有形資產淨值為29.45億元至33.63億元人民幣，折合每股有形資產淨值為11.02港元至12.57港元。
• 風險：公司業務發展高度依賴研發投入，而放射性藥品的開發過程通常耗時長、成本高，若未能成功轉化為商業產品，可能影響公司業務及財務表現。
• 發售價與淨集資：發售價為21.00港元（中位數），淨集資金額估計為15.74億港元。

財務數據總覽

項目	2016年	2017年	變動(%)
收益	2,363,122	2,672,045	13.1%
銷售成本	(698,762)	(787,259)	12.7%
毛利	1,664,360	1,884,786	13.2%
其他收入	26,207	35,965	37.2%
銷售及分銷開支	(933,902)	(1,094,684)	17.2%
行政開支	(258,304)	(296,014)	14.6%
財務費用	(14,391)	(7,095)	-50.7%
分佔聯營公司淨利潤	11,519	14,764	28.2%
分佔一家合資公司利潤	17,260	20,242	17.3%
所得稅	(78,247)	(82,326)	5.2%
年度利潤	434,502	475,638	9.5%
股東應佔利潤	262,108	271,454	3.6%

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結論

中國同輻股份有限公司作為中國同位素醫療應用市場的領先企業，具有強大的市場基礎和廣泛的銷售網絡。其發售價與集資規模顯示出市場對其未來發展的樂觀預期，所得款項將用於擴張生產能力、加強研發及進行選擇性收購，有助於提升公司的市場佔有率和技術優勢。然而，公司業務高度依賴研發投入，若未能成功轉化為商業成果，可能對其長期發展造成挑戰。