深度报告-20221120-华安证券-钢研纳克-300797.SZ-受益教育贴息_扫描电子显微镜打开高校市场_28页_1mb

钢研纳克公司总结

核心内容概览

钢研纳克检测技术股份有限公司成立于2001年3月，前身可追溯至1952年的重工业部钢铁工业试验所，是我国冶金分析测试技术的重要发源地。公司主要业务涵盖第三方检测服务、检测分析仪器、标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品等，服务于钢铁、冶金、有色、机械、航空航天、高铁、核电、汽车、新材料等多个领域。

公司当前市值为42亿元，流通股比例为97.33%，总股本为255百万股。2022年前三季度收入为5.23亿元，预计2022-2024年营业收入分别为8.5亿元、10.7亿元、13.53亿元，同比增长21%、26%、26%。预计归母净利润分别为1.02亿元、1.3亿元、1.7亿元，同比增长21%、28%、30%。公司当前PE为42倍、33倍、25倍，估值合理。

主要观点

• 技术背景：公司背靠中国钢研，具有深厚的技术积累和行业资源。
• 新产品发布：2022年11月发布首款高端成像仪器——场发射扫描电子显微镜FE-1050系列，公司已布局波谱、质谱和扫描电子显微镜等科学仪器产品线。
• 国产替代空间：国内电子显微镜市场中，国外企业占据约90%份额，国产企业仅占10%。公司产品有望通过教育贴息政策打开高校市场，推动销售增长。
• 高校采购需求激增：2022年10月以来，高校扫描电子显微镜采购公告数量激增，预算接近3.5亿元。公司已中标多个高校项目，未来有望获得更多订单。
• 检测业务增长：公司作为国内权威检测机构，服务于中国钢研、中国航空发动机集团等，预计2022年与钢研的关联交易收入为8200万元，检测业务具备持续增长潜力。
• C919合作带来的增长机会：公司为国产大飞机提供材料性能测试服务，随着C919订单增加，检测业务有望提速。
• 投资建议：公司具备成长性和技术优势，给予“买入”评级（首次覆盖）。

关键信息与主要观点

1. 公司业务结构

• 第三方检测服务：公司主要提供物理检测、失效分析、化学成分分析、力学性能检测、无损检测、工程检测、腐蚀检测、校准、质检评审等服务。
• 检测分析仪器：公司拥有原子光谱、X射线荧光光谱、气体元素分析、质谱、力学、无损探伤及环境监测七大类检测仪器，产品类型丰富，覆盖多个应用领域。
• 其他业务：包括标准物质/标准样品、能力验证服务、腐蚀防护工程与产品等。

2. 扫描电子显微镜市场

• 市场现状：国内扫描电子显微镜市场由国外企业主导，占比约90%。公司产品具备一定的竞争力，有望通过教育贴息政策打开市场。
• 产品发布：公司发布FE-1050系列场发射扫描电子显微镜，具备高端性能，符合科研与教学需求。
• 高校采购需求：2022年10月以来，高校采购扫描电子显微镜公告数量显著增加，预算总额接近3.5亿元，公司已获得多个高校订单。

3. 检测业务与C919项目

• 检测业务：公司是国内金属材料检测领域的权威机构，拥有多个国家级检测中心和实验室，服务于中国钢研、中国航空发动机集团等。
• C919项目：公司为国产大飞机提供材料性能测试服务，随着C919订单增长，检测业务有望迎来新增长点。

4. 财务预测与估值

• 收入增长：预计2022-2024年营业收入分别为8.5亿元、10.7亿元、13.53亿元，同比增长21%、26%、26%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别为1.02亿元、1.3亿元、1.7亿元，同比增长21%、28%、30%。
• 估值：公司当前PE为42倍、33倍、25倍，具备投资价值。

风险提示

• 政策落地不及预期：高校教育贴息政策实施进度可能影响采购需求。
• 行业周期性：检测行业的下游市场存在周期性波动。
• C919合作进展：C919项目合作进展可能影响公司检测业务的增长。

结论

钢研纳克凭借其在检测和科学仪器领域的技术优势，结合教育贴息政策带来的市场机遇，有望实现业务快速增长。公司作为国内领先的检测与仪器厂商，未来在高校市场和C919项目等方面具备较大增长潜力，给予“买入”评级。