汽车行业报告：汽车出海系列一，复盘韩国汽车全球化之路-20230711-国海证券-71页_5mb

报告摘要

全球汽车工业正在从消费品时代向科技品时代过渡，中国有望成为新一代领导者。中国汽车出口量高速增长，2023年或成为全球第一大汽车出口国，新能源车成为推动出口增长的重要动力。韩国汽车工业起步较晚，但通过海外市场布局和产业升级，成功成为世界汽车强国，现代起亚集团2022年销量位列全球第三。

中国汽车出口增长迅猛：自2020年以来，中国汽车出口连续31个月正增长，2022年突破310.7万辆，2023年1-4月出口量突破42.4万辆，预计全年将超过日本成为全球最大汽车出口国。
新能源车主导出口增长：2022年新能源乘用车出口64.8万辆，占乘用车总出口量的25.7%，其中纯电动车型占比逐年提升。2023年1-4月纯电动乘用车出口30.9万辆，同比增长164.5%，占比超90%。
出口市场分散，欧洲崛起显著：欧洲市场已成为中国最大的出口地区之一，2023年1-5月占比达39%。俄罗斯、英国、沙特阿拉伯、泰国和印度是主要出口市场。
国内车企积极布局海外产能：上汽、吉利、比亚迪、长城等车企已在多个国家设立工厂，主要集中在亚洲地区，部分延伸至南美和非洲。新能源车出口主要集中在发达国家。
韩国汽车出海经验：韩国汽车工业以海外市场为主导，从低端起步，逐步提升质量，实现全球化产能布局。现代起亚集团是韩国汽车工业的代表，2022年全球销量684.8万辆，位列全球第三。

出口量：2022年出口310.7万辆，2023年1-4月出口137万辆，同比增长89.4%。
出口结构：乘用车占比超8成，其中SUV占近58%；新能源乘用车出口占乘用车总量25.7%。
主要出口市场：俄罗斯、英国、沙特阿拉伯、泰国、印度等，其中俄罗斯成为最大单一市场。
重点车企：
- 比亚迪：2023年股价263.55元，EPS 9.01元，PE 29.25倍，投资评级为买入。
- 长安汽车：2023年股价13.67元，EPS 0.84元，PE 16.27倍，投资评级为增持。
- 长城汽车：2023年股价25.62元，EPS 0.72元，PE 35.58倍，投资评级为增持。
- 上汽集团：2023年股价14.32元，EPS 1.22元，PE 11.74倍，投资评级为增持。
- 广汽集团：2023年股价10.93元，EPS 0.92元，PE 11.88倍，投资评级为买入。
- 吉利汽车：2023年股价9.60港元，EPS 0.56港元，PE 17.14倍，投资评级未评级。
- 理想汽车-W：2023年股价137.40港元，EPS 1.83港元，PE 75.08倍，投资评级为买入。
- 小鹏汽车-W：2023年股价53.40港元，EPS -4.48港元，PE -11.92倍，投资评级未评级。
- 蔚来-SW：2023年股价76.70港元，EPS -9.27港元，PE -8.27倍，投资评级未评级。
- 赛力斯：2023年股价44.22元，EPS -2.15元，PE -20.57倍，投资评级未评级。

发展历程：韩国汽车工业起步较晚，从1955年开始，初期依赖组装进口，1970年代开始国产化，1980年代进入高速发展期，1990年代后海外市场成为主导。
产业政策：韩国政府通过一系列产业政策支持汽车工业发展，如《长期汽车工业振兴计划》、降低进口关税等。
技术发展：从技术引进到自主研发，逐步建立自主技术能力。
产业链建设：韩国注重培育本土零部件企业，形成完善的产业链体系。
市场拓展：从欠发达地区起步，逐步依赖北美市场，后实现市场多元化，成为全球重要汽车出口国。