农林牧渔行业动态点评：美豆产量预期下修，稻麦库销比处低位-240719-华泰证券-13页_363kb

报告基于USDA 2024/25年作物数据更新，分析农林牧渔行业供需状况。核心发现包括美豆产量预期下调引发大豆供需宽松格局，玉米产量上调导致库销比提升，小麦和稻米供需改善但库销比仍处低位，伴随价格波动和一系列风险。

美豆方面，巴西洪水影响有限，USDA下调巴西旧作产量预期后，又下调美国新作美豆产量预期，全球大豆库销比维持22%，为近6年最高位，反映供需存宽松可能。玉米产量预期上调425万吨至1228百万吨，主要因美国产量增长，全球玉米库销比上升0.06个百分点至40%分位数，仍有较高库存压力。小麦产量上调，尤以美国和巴基斯坦增产为主，全球小麦库销比升至25.4%，为近10年最低位，但CBOT小麦价格近月下降11%，出口需求略有修复。稻米产量预期上调54万吨，库销比降至30.6%，为2016/17年度以来最低，巴基斯坦单产提升贡献显著。

总体而言，报告维持农林牧渔行业增持评级，提示自然灾害、地缘政治和进出口政策变动等风险可能影响市场。数据来源包括USDA、Wind等，强调需结合免责声明一并阅读。关键结论是全球粮源总体充足，但部分作物供需紧张，价格调整或受库存支撑。