【中国经济数据前瞻】2020年12月：经济微过热，但基础尚不牢固-20210106-华创证券-10页_693kb

报告摘要

2020年12月，中国经济预计呈现微过热态势，四季度GDP增速预计在 6.0-6.2% 之间，略高于潜在经济增速，但尚未达到 6.5% 以上的高度。经济向上的主要动力来自出口和地产的高景气，但整体经济基础仍不牢固，存在下行风险。

GDP增长：预计四季度GDP增速在 6.0-6.2% 之间，略高于潜在增速。
行业表现：
- 工业：四季度增速预计 6.6%，高于三季度的 5.6%。
- 建筑业：增速预计 8.5%，高于三季度的 8.1%。
- 房地产业：增速预计 7.3%，高于三季度的 6.3%，主要受益于地产销售面积的持续增长。
- 信息业：增速有所回落，软件服务行业表现疲软。
- 住宿餐饮业：增速放缓，受疫情反弹影响。
- 租赁和商务服务业：增速转正，表现良好。
- 交运仓储业：增速接近去年同期，受疫情和限电影响。

指标	预计12月	2020年11月	2020年10月	2020年9月	说明
CPI(当月同比)	0.2%	-0.5%	0.5%	1.7%	受食品和油价上涨拉动，年底翘尾因素为0
PPI(当月同比)	-0.7%	-1.5%	-2.1%	-2.1%	大宗商品价格继续上涨，但受新冠变异毒株影响有所回落
工业增加值(当月同比)	6.5%	7.0%	6.9%	6.9%	受限电和需求回落影响
固定资产投资(累计同比)	3.2%	2.6%	1.8%	0.8%	制造业和地产投资保持乐观
社零(当月同比)	5.1%	5.0%	4.3%	3.3%	餐饮消费和手机销售增速放缓
出口(美元计，当月同比)	11.0%	21.1%	11.4%	9.9%	出口仍偏强，但增速回落
进口(美元计，当月同比)	4.4%	4.5%	4.7%	13.2%	大宗商品进口偏弱，机电产品进口保持高位
新增社融	约2.25万亿	13.6%	13.6%	13.7%	信贷和政府债券支撑社融，信用债融资拖累
M1(累计同比)	10.3%	10.0%	9.1%	8.1%	企业部门资金活化推动M1上行
M2(累计同比)	10.7%	10.7%	10.5%	10.9%	M2维持平稳，央行呵护流动性

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数 20% 以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数 10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在 -10%-10% 之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在 10%-20% 之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数 5% 以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对沪深300指数 -5%-5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数 5% 以上。

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