20240722-紫金天风-橡胶周报_供应旺季_原料价格反弹_23页_2mb

好的，请看以下分析总结：

天然橡胶市场定性解析摘要

报告作者为王琪瑶（期货从业证号：F03090212，咨询证号：Z03090212），审核人肖兰兰（咨询证号：Z00139512）。

核心观点

主要结论为：天然橡胶主力品种RU整体维持中性判断，标准胶(NR)则呈现中性偏多态势。

盘面概述

• 天然橡胶主力合约(RU)与标准胶主力合约(NR)近期价格波动已显著放缓，整体运行相对平稳。
• RU与NR之间的价差保持基本稳定。
• RU近月合约(RU09)与下月合约(RU01)的月差呈现“负基差”结构，且近期有所小幅走强（环比上周上涨25元/吨），达到-1155元/吨。结合历史均值分析，当前结构为中性偏多信号，暗示正向套利(买入近月、卖出次月)策略可能存在一定机会。同时，NR各近远月价差（如连一-连二、连二-连三）也延续了C结构，且环比有所改善（如连二-连三月差环比涨25元/吨）。

基本面评估（综合判断）

• **RU：
  • 供应/库存角度：浅色橡胶（如SCRWF）现货库存小幅增加，但市场已对此做多反应。泰国作为主产区降水偏少，不利天气可能限制供应。
  • 需求角度：现货需求表现偏弱。近期国内进口虽不及历史同期水平，但与前期相比已有所反弹。
  • 综合判断：库存小幅累库与需求偏弱构成空方因素，但泰国天气不佳与部分价格上涨信号带来一定多方因素。总体上判断本周RU价格将继续窄幅震荡。
• **NR：
  • 供应/库存角度：远期船货价格有所下跌，全钢胎需求稍显疲软。但标胶（SIR20）现货价格持续反季节性回升且库存去库，半钢胎需求维持强劲，此外泰国原料价格上涨也起到支撑作用。
  • 综合判断：价格下跌与轻微需求疲软构成空方因素，但反季节性去库、半钢需求强韧及原料上涨为多方因素。因此，判断本周NR价格将震荡上行。

供应与需求

• 供应端：泰国近期降水偏少（中性偏供信号），国内海南原料价格反弹，进口依赖依然相对不高。泰国2024年1-5月天然橡胶出口量同比大增102%，混合橡胶出口却大幅下滑481%，显示结构性变化。
• 需求端：6月份半钢胎轮胎需求持续向好，而全钢胎需求则略有疲软。轮胎库存方面，半钢胎库存可用天数增加，全钢胎则略有减少。

库存状况

• 社会库存：截至7月12日，浅色胶现货库存486万吨，环比微增；深色胶现货库存722万吨，环比下降。青岛地区标胶库存环比下滑明显。
• 期货库存：本周上期所天然橡胶期货库存维持不变，20号胶期货库存小幅减少。

价格数据

• 近期各类天然橡胶（胶水、杯胶、浓乳、烟片、不同规格船货等）价格波动不大，部分小幅上涨或下跌。

风险提示与免责声明

1. 港股研究报告，未经授权不得更改、发送或传播。
2. 本报告所载信息基于公开资料，内容仅供参考，不构成任何投资操作建议。
3. 免除作者及报告所在机构一切责任。