20211117-天风期货-双焦周报_焦煤开启萝卜蹲式下跌_反弹加空正当时_20页_1mb

焦煤与焦炭市场分析总结（2021.11.17）

核心内容

当前焦煤与焦炭市场进入萝卜蹲式下跌阶段，市场整体存在反弹需求，但快速累库的背景下，短期抄底不建议，观望为主。焦企全面亏损，限产难以缓解供给压力，库存持续累积，市场情绪悲观。

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主要观点

• 焦企亏损全面：焦企利润持续下滑，山西焦化利润为-284元/吨，周环比有所回升，但整体仍处于亏损状态。
• 需求持续减弱：247家钢厂铁水日均产量周环比下降，地产预期恶化，需求端疲软。
• 库存大幅回升：焦炭总库存（港口+钢厂+焦化厂）达671.05万吨，周环比增加36.07万吨，表明市场库存压力显著。
• 价格短期维稳：5轮提降基本落地，累计降幅1000元/吨，短期价格暂稳，但后续需观察需求变化。
• 煤种结构性变化：下跌过程中，高低品价差变化成为交易主逻辑，焦煤重心将逐步下移。
• 限产难敌弱需：焦企限产力度加大，但库存仍快速累积，市场情绪悲观。
• 焦煤进入负反馈：主焦煤价格快速下跌后，配焦煤性价比下降，导致整体库存增加。

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关键信息

供应端

• 230家焦化厂剔除淘汰产能利用率72.17%，周环比下降0.46%，继续下降。
• 230家独立焦化厂焦炭日均产量52.4万吨，周环比-0.55万吨，持续下降。

需求端

• 247家钢厂铁水日均产量202.99万吨，周环比-1.9万吨，继续下降。
• 钢厂受环保影响限产不减，采购意愿下降。

库存情况

• 焦炭总库存：671.05万吨，周环比+36.07万吨，大幅回升。
• 钢厂焦炭库存：405.1万吨，周环比微降-0.78万吨。
• 焦化厂焦炭库存：230家焦化厂库存108.3万吨，周环比+12.37万吨；100家焦化厂库存50.38万吨，周环比+8.53万吨。
• 港口焦炭库存：125.6万吨，周环比+4.8万吨，有所回升。

焦煤现货

• 高品跌完低品跌：焦煤价格进入负反馈阶段，主焦煤快速降价，配焦煤性价比弱化。
• 山西焦煤价格：仓单成本3071元/吨。
• 蒙煤价格：甘其毛都口岸通关量约400车，原煤报价降至1350-1450元/吨，仓单成本2600元/吨。

价格与利润

• 焦炭价格短期维稳，但焦企全面亏损。
• 焦煤利润下降，结构性变化成为下跌主逻辑。

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市场策略

• 焦炭1-5反套：套利策略，盈亏比1:3，推荐周期1个月，核心逻辑为需求减弱，安全边际为现货下跌周期。
• 推荐等级：1平仓，建议短期观望，避免抄底。

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数据来源

• 天风风云、钢联、万得、汾渭。

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结论

当前焦煤与焦炭市场处于供大于求和库存快速累积的阶段，焦企全面亏损，需求持续疲软。短期内价格可能维持稳定，但长期来看，随着库存继续增加，市场可能进一步下行。投资者应谨慎观望，避免短期抄底，关注后续需求变化与煤种价差调整。