20220908-国盛证券-电子行业策略_22H1核心龙头业绩亮眼_设备材料国产化序幕拉开_51页_2mb

电子行业2022H1核心龙头业绩总结与国产替代分析

核心内容概述

2022年上半年，电子行业整体表现稳中有进，其中IC设计、设备材料、SiC、消费电子等板块表现突出，国产替代进程加速。尽管部分细分领域如消费电子受疫情影响表现疲软，但汽车电子、新能源等板块需求持续增长，带动整体业绩提升。此外，半导体零部件和材料领域也呈现出积极的发展态势，国内厂商在关键环节实现突破，为国产替代奠定基础。

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主要观点

1. IC设计板块

• 业绩表现：整体营收和利润均有增长，但毛利率和净利率略有下降。
• 研发投入：研发费用持续增加，新产品不断推出，为未来成长奠定基础。
• 库存问题：库存水位大幅上升，但预计下半年将出现拐点。
• 行业趋势：消费电子承压，但汽车电子和新能源需求强劲，行业预期Q4市场将修复。

2. 设备材料板块

• 国产设备厂商：北方华创、芯源微、华海清科等公司营收和利润快速增长，合同负债保持高增速。
• 设备需求：12寸晶圆厂扩产带动设备需求，国内厂商在关键工艺节点实现突破。
• 市场格局：全球半导体设备市场持续增长，中国市场份额逐步提升。
• 国产替代：国内设备厂商在多个细分领域实现技术突破，逐步替代进口。

3. SiC（碳化硅）

• 技术优势：SiC器件具有更低的导通电阻和开关损耗，适合新能源汽车等新兴领域。
• 国内进展：三安光电、天岳先进、斯达半导、华润微、扬杰科技等公司陆续推出SiC产品，部分已进入量产阶段。
• 市场前景：SiC应用广泛，新能源汽车、充电桩等领域需求旺盛，推动行业发展。

4. 消费电子

• 细分龙头表现：歌尔股份、立讯精密、东山精密、精研科技等公司净利润同步高增长。
• 行业挑战：板块利润率相对疲软，但研发费用持续投入，未来成长性可期。

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关键信息

IC设计板块

• 2022H1 IC设计板块营收449.3亿元，同比增长9.56%；归母净利润99.95亿元，同比增长10.79%。
• 单季度营收和利润增长显著，其中2022Q2营收232.90亿元，同比增长4.25%，环比增长7.63%；归母净利润56.01亿元，同比增长1.00%，环比增长27.46%。
• 研发费用保持高增长，2022H1整体研发费用67.3亿元，同比增长20.7%。
• 存货规模持续上升，但存货收入占比开始下降，预计下半年将出现库存拐点。

设备材料板块

• 2022H1设备核心公司营收总计150.2亿元，同比增长41.2%；扣非归母净利润46.6亿元，同比增长135.0%。
• 合同负债保持高增速，2022Q1合同负债合计139.5亿元，同比增长76.2%。
• 12寸晶圆厂建设带动设备需求，预计2024年中国12寸晶圆产能将占全球约20%。
• 国内设备厂商在刻蚀、沉积、检测等关键领域实现技术突破，逐步替代进口。

半导体零部件

• 半导体设备精密零部件种类繁多，市场分散，但部分关键部件交期延长。
• 2021年全球半导体关键子系统市场规模约130亿美金，关键零部件市场约75亿美金。
• 中国2020年晶圆厂前道设备零部件采购额超10亿美金，占全球不足5%，但未来有望快速增长。

材料板块

• 随着晶圆代工扩产，半导体材料需求显著增长，国内厂商开始批量生产。
• 彤程新材、北旭电子、鼎龙股份等公司在光刻胶、抛光垫等材料领域实现突破。

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行业趋势与展望

• 国产替代加速：半导体设备材料国产化趋势明显，多个细分领域实现技术突破。
• SiC推动增长：SiC在新能源汽车、充电桩等领域的应用推动市场需求。
• 消费电子回暖：随着疫情缓解和行业景气周期修复，消费电子板块有望回暖。
• 设备材料需求增长：晶圆厂扩产带动设备和材料需求，国内厂商迎来发展机遇。

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风险提示

• 国产替代进展不及预期。
• 下游需求不及预期。
• 全球贸易纷争影响行业发展。

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投资建议

• 关注半导体核心设计公司，如韦尔股份、兆易创新、圣邦股份等。
• 关注国产设备厂商，如北方华创、芯源微、华海清科等。
• 关注SiC相关公司，如三安光电、天岳先进、斯达半导等。
• 关注消费电子细分龙头，如歌尔股份、立讯精密等。

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附录：图表目录

• 图表1: 半导体设计板块核心公司情况
• 图表2: 2022H1 IC 设计板块营收及归母净利润水平
• 图表3: IC设计板块季度收入情况
• 图表4: IC设计板块季度归母净利润情况
• 图表5: IC设计板块利率水平
• 图表6: IC板块研发投入及增速
• 图表7: IC设计板块三费及占比
• 图表8: IC板块存货及存货收入占比
• 图表9: IC设计板块预付款项
• 图表10: 设备核心公司营业收入及归母净利润 (亿元)
• 图表11: 设备核心公司毛利率
• 图表12: 设备核心公司研发费用(亿元)
• 图表13: 设备核心公司营收及归母净利润情况
• 图表14: 设备核心公司合同负债(亿元)
• 图表15: 设备核心公司合同负债占营收比(亿元)
• 图表16: 合肥长鑫重要事件节点
• 图表17: 全球半导体设备季度销售额 (亿美元)
• 图表18: 国产设备替代进程
• 图表19: EUV光刻机空间成像测量系统 (AIMS™) 零件繁多
• 图表20: 半导体关键子系统市场规模及增速 (十亿美金)
• 图表21: 电源系统市场规模及增速（按应用分）
• 图表22: 电源系统下游应用需求分布
• 图表23: 2020年中国晶圆厂商采购的8-12时晶圆设备前道零部件产品结构
• 图表24: 2020年全球前十大关键子系统供应商
• 图表25: 前十大厂商全球份额
• 图表26: 全球前十大半导体零部件厂商营收
• 图表27: 材料核心公司营收及归母净利润情况
• 图表28: 当前部分A股半导体材料公司在细分领域的进展及后续规划
• 图表29: 全球半导体销售市场规模
• 图表30: 全球半导体材料市场规模
• 图表31: 2020及2021年分地区半导体材料市场营收(亿美元)
• 图表32: 封装及晶圆制造材料市场规模
• 图表33: 半导体原材料分布情况
• 图表34: 2021年全球半导体材料市场按地域分布
• 图表35: 半导体材料国产化进程
• 图表36: 2021年全球代工行业营收份额
• 图表37: 七家晶圆代工企业资本开支（亿美元）
• 图表38: 台积电单季营收及增速
• 图表39: 台积电单季净利及增速
• 图表40: 台积电单季利润率
• 图表41: 分部营收-按技术节点
• 图表42: 分部营收-按应用领域
• 图表43: 中芯国际季度晶圆出货量(等效8英寸,片)及产能利用率
• 图表44: 华虹产能及产能利用率情况
• 图表45: 封测核心公司营收及归母净利润情况
• 图表46: 2021-2027年先进封装市场规模 (百万美元)
• 图表47: 未来主流先进封装技术大放异彩
• 图表48: 台积电先进封装技术一览
• 图表49: 部分厂商2022年先进封装资本开支预测
• 图表50: 2021年先进封装资本开支
• 图表51: 先进封装按技术分市场规模（亿美金）
• 图表52: SiC器件在新能源汽车中的优势应用
• 图表53: 丰田的SiC控制器体积缩小80%
• 图表54: 新能源车充电桩对SiC功率器件需求
• 图表55: 碳化硅晶体管领域部分供应商产品迭代历程
• 图表56: SiC较Si基产品能够大幅减少Die Size
• 图表57: 目前的主流SiC和Si基IGBT产品
• 图表58: 硅基IGBT与SiC基MOSFET wafer cost对比
• 图表59: SiCMOSFET前道成本拆分
• 图表60: 部分厂商SiC MOSFET各环节成本占比对比（%，$14$）
• 图表61: SiC部分公司2022H1财务情况
• 图表62: 部分公司SiC业务最近进展情况
• 图表63: 全球功率半导体市场规模及预测
• 图表64: 2019年功率半导体市场结构
• 图表65: 2019年全球功率半导体下游应用领域
• 图表66: 功率半导体部分公司2022H1财务情况
• 图表67: 2022H1消费电子公司业绩总结
• 图表68: 台股公司月度营收（亿新台币）
• 图表69: 全球智能手机季度出货量
• 图表70: 国内手机市场总体出货量
• 图表71: 板块平均毛利率和净利润率情况
• 图表72: 板块平均研发费用及费用率情况
• 图表73: 被动元件标的22H1及Q2单季度业绩一览
• 图表74: 国巨月度营收情况（单位：亿新台币）
• 图表75: 华新科月度营收情况 (单位：亿新台币)
• 图表76: 国巨近期公告景气度相关内容提炼
• 图表77: 各大厂无源器件货期(周)及价格趋势
• 图表78: PCB标的22H1及Q2单季度业绩一览
• 图表79: 板块平均营收 (亿元，取上述标的公司)
• 图表80: 板块平均归母净利 (亿元，取上述标的公司)
• 图表81: 板块平均营收（亿元，取上述标的公司）
• 图表82: 板块平均归母净利（亿元，取上述标的公司）
• 图表83: 2021~2026全球PCB产值及CAGR (按地区,百万美元)
• 图表84: 2021~2026全球PCB产值及增速 (分品类, 百万美元)
• 图表85: 2021~2026全球PCB产值及增速(按应用领域,百万美元)
• 图表86: 电子测量仪器份额占比（含通用和专用）
• 图表87: 全球电子测量仪器规模（亿美元）
• 图表88: 电子测量仪器部分应用场景
• 图表89: 全球电子测量仪器市场份额
• 图表90: 科学仪器仪表部分公司2022H1财务情况
• 图表91: 海康威视营业收入、归母净利润相关情况
• 图表92: 大华股份营业收入、归母净利润相关情况
• 图表93: 安防核心公司毛利率(海康、大华合计毛利/合计营收)
• 图表94: 安防核心公司研发费用(海康、大华合计)及其增速
• 图表95: 海康威视、大华股份等安防厂商发展历程

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总结

2022年上半年，电子行业在IC设计、设备材料、SiC、消费电子等领域均表现出强劲的发展势头，国产替代进程加快。尽管部分细分领域受疫情影响，但整体行业仍保持增长。随着晶圆厂扩产、技术迭代以及产业链完善，设备和材料领域迎来发展机遇，国内厂商逐步实现技术突破，进入批量生产和供应阶段。未来，随着行业景气周期修复和库存水位下降，IC设计板块有望迎来增长拐点，同时，SiC等新技术将为行业带来新的增长点。