20171126-招商证券-食品饮料行业周报_趋势不改尽享行业复苏_波澜不惊买入来年空间_16页_1mb

食品饮料行业周报总结 (2017.11.26)

核心内容

本报告分析了食品饮料行业的整体趋势及主要子板块的市场表现，认为行业复苏趋势未改，建议投资者把握当前市场回调机会，布局来年成长空间。报告重点推荐白酒和食品板块的龙头企业，并对进口关税政策、行业基本面及投资策略进行了深入分析。

主要观点

• 白酒板块：市场对白酒板块的悲观情绪过度，行情有望触底回升。茅台渠道库存情况未达预期，但生肖酒推出及消费场景扩展是需求增长的核心因素。预计茅台2017年四季度收入增速可达20%-30%。五粮液和老窖的放量潜力被低估，市场情绪及预期已足够低，建议继续买入。
• 食品板块：食品饮料板块回调主要由于前期快速上涨及资金轮动，与基本面无关。建议继续买入伊利、中炬高新、安琪酵母、海天味业等龙头公司，关注其估值合理性和成长空间。
• 行业趋势：未来几年，品牌集中度将进一步提升，龙头企业将在三四线市场持续下沉，带来更高的市占率和溢价率。食品行业将呈现“赢家通吃”的格局，选择标的较少但弹性较大。

关键信息

• 行业规模：食品饮料行业股票家数为96只，总市值约25195亿元，流通市值约22167亿元，占比分别为4.5%和5.0%。
• 市场表现：食品饮料行业本周下跌6.19%，但长期趋势向好，2017年至今上涨43.54%。
• 投资策略：在基本面持续向好、估值合理的情况下，市场调整是再次进场的机会。推荐白酒一线品牌（茅台、五粮液、泸州老窖等）和次高端品牌（洋河、古井、沱牌、汾酒、水井坊等），以及食品板块的伊利、中炬高新、安琪酵母、海天味业等。
• 风险提示：市场悲观情绪持续、淡季需求不及预期。

行业资讯

白酒行业

• 广州市实施禁酒控酒政策，限制公务活动中酒水使用。
• 中国国际名酒文化节将于12月18日至20日举行，参展企业包括茅台、五粮液、洋河等。
• 五粮液推出“五粮e店”新零售项目，加强线上线下一体化。
• 水井坊发布高端新品“菁翠”，寻求高端市场突破。
• 迎驾贡酒、金种子酒、伊力特、皇台酒业等均有重要公告发布。

乳制品行业

• 国家食药监总局调整特殊医学用途婴儿配方粉注册管理过渡期，延长至2019年1月1日。
• 伊利股份在全球布局，提出“小目标”让全球20亿消费者享受其产品。
• 光明乳业发布新品，拓展市场细分领域。

其他食品饮料板块

• 中国食品安全年会召开，强调食品安全战略。
• 香飘飘发布招股说明书，计划登陆A股市场。
• 国家出台网络餐饮食品安全管理办法，加强监管。
• 多家食品企业发布业绩及业务进展公告，如克明面业、汤臣倍健、双汇发展等。

投资组合

推荐投资组合包括：

• 白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡、沱牌舍得、水井坊、山西汾酒
• 食品：伊利股份、双汇发展、海天味业、安琪酵母、中炬高新、张裕A、汤臣倍健、西王食品、百润股份

估值分析

• 高端白酒：茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份等估值合理，具备长期竞争力。
• 大众白酒：伊利股份、双汇发展、海天味业、安琪酵母等估值亦在合理区间，具备成长潜力。
• 其他食品：如光明乳业、克明面业、汤臣倍健等，估值相对稳健，未来增长可期。

下周重要信息提示

• 股东大会：华统股份、老白干酒等公司下周将召开临时股东大会。

投资评级定义

• 公司短期评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅介于5%-20%
  • 中性：股价变动介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
• 公司长期评级：
  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平
• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师信息

• 董广阳：食品饮料首席分析师，招商证券研发中心执行董事，研究经验丰富。
• 杨勇胜、李晓峥、欧阳予、于佳琦：均为招商证券食品饮料研究团队成员，具备扎实的行业研究能力。

总结

报告整体认为食品饮料行业基本面持续向好，市场回调是布局来年成长空间的良机。推荐关注白酒和食品板块的龙头企业，把握行业复苏趋势，避免短期波动影响长期投资决策。