20220423-安信证券-磷肥_法检速度加快_Q2出口有望逐步回暖_3页_242kb

磷肥行业Q2出口预期回暖及投资分析总结

核心内容

2022年3月我国磷肥出口数据显著改善，磷酸一铵和磷酸二铵出口量分别环比增长111%和233%，出口均价也有所提升。这一改善主要得益于“出口法检”政策的推进，法检时间从50-60天缩短至20-30天，提高了出口效率。此外，国内春耕接近尾声，预计Q2磷肥出口将逐步回暖。

主要观点

1. 出口法检加速，出口数据改善

• 磷酸一铵：3月出口量10.2万吨，环比增长111%，出口均价770美元/吨，环比提升11%。
• 磷酸二铵：3月出口量37.9万吨，环比增长233%，出口均价727美元/吨，环比提升13%。
• 法检政策影响：自2021年11月起，法检政策导致出口量大幅减少，但2022年3月开始出现明显改善，法检时间缩短至20-30天。
• 市场变化：湖北地区法检时间加快，同时沿河生产商的出口申报增加，进一步推动出口回暖。

2. 海内外价差显著，全球供应紧张

• 磷酸一铵：国内湖北价格3650元/吨，摩洛哥FOB价格约8229元/吨，价差达4579元/吨。
• 磷酸二铵：国内湖北价格3570元/吨，摩洛哥FOB价格约8037元/吨，价差达4467元/吨。
• 国际供应紧张：俄乌冲突后，俄罗斯限制化肥出口，加剧了国际磷肥供应紧张，推动价格上涨。
• 国内供应偏紧：磷肥库存自年初持续下降，供应整体偏紧，有利于维持价格高位。

3. 原料成本高企，企业开工率或下降

• 硫磺价格：国际硫磺价格持续上涨，中国到岸价达476美元/吨，较年初上涨57%。
• 磷矿石价格：湖北地区30%磷矿石价格730元/吨，较年初上涨9%。
• 合成氨价格：湖北出厂价4600元/吨，较年初上涨23%。
• 企业开工率：2022年3月磷酸一铵开工率56.4%，环比下降2.9%；磷酸二铵开工率70.9%，环比下降1.3%。
• 成本压力：原料成本高企可能促使国内磷肥企业进一步降低开工率，以缓解成本压力。

关键信息

• 投资建议：关注云天化、兴发集团、湖北宜化、川金诺、新洋丰、云图控股、川恒股份等磷肥企业。
• 投资评级：领先大市-A，表示未来6个月投资收益率将领先沪深300指数10%以上。
• 风险提示：需求不及预期、原料价格波动等。

行业表现

指标	1个月	3个月	12个月
相对收益	5.45%	20.15%	76.07%
绝对收益	-0.65%	3.75%	54.59%

分析师信息

• 张汪强
  SAC执业证书编号：S1450517070003
  邮箱：zhangwq1@essence.com.cn
  电话：010-83321072

• 乔璐
  SAC执业证书编号：S14505518100001
  邮箱：qiaolu@essence.com.cn

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行业评级体系

收益评级

• 领先大市—A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

免责声明

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