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文档内容总结

核心内容概述

本文档为2018年6月11日发布的利率市场分析报告，重点讨论了新加坡、美国、马来西亚、泰国和印尼的利率走势，以及新加坡政府证券（SGS）和美国国债（UST）的市场表现。文档分析了短期利率变化、市场预期、货币政策影响和未来拍卖的可能走势，旨在为投资者提供市场动态和策略建议。

主要观点

• 短期利率波动：3M SOR、SIBOR和LIBOR均有所上升，但幅度不一，显示市场流动性变化。
• 10Y UST表现：10年期美国国债收益率在2.90%以上企稳，为债券空头提供了信心，预计短期内将重新突破3.00%。
• MAS拍卖结果：4周和12周的MAS国债拍卖利率下降，表明市场对短期利率的预期较为温和。12周拍卖的bid-to-cover比下降，可能因投资者转向4周期的高收益债券。
• FOMC会议预期：市场普遍预期6月FOMC将加息25bps，但政策路径的重新定价可能带来更大波动。政策制定者是否继续维持宽松态度将影响市场反应。
• SGS拍卖展望：下一次20年期SGS拍卖将在2018年8月27日进行，预计拍卖规模可能接近历史平均水平，但需关注6月20日的供应公告对市场情绪的影响。
• SGS与UST相对表现：10年期SGS收益率较UST表现不佳，但相对SGS国内利率（IRS）表现较好。5Y vs. 30Y SGS收益率曲线保持稳定，未出现大幅波动。
• 市场情绪与技术指标：Aug 2036 SGS收益率已跌至一个月最低，RSI和MACD指标显示价格可能继续承压，但尚未达到极端水平。
• 20Y SGS相对价值：Aug 2036 SGS在上周相对其他债券表现稳定，但未来可能因供应调整而出现波动。

关键信息

利率市场动态

• 3M SOR：上升4.5bps，波动范围预计在1.45%至1.65%之间。
• 3M SIBOR：上升0.5bps，历史波动率较低。
• 3M LIBOR：上升1.2bps，相对高于SOFR。
• 10Y SGS：收益率上升5.8bps，但低于历史标准差。
• 10Y UST：收益率维持在2.90%以上，空头信心增强，预计短期内将重回3.00%。

拍卖信息

• MAS 4W & 12W拍卖：收益率分别为1.58%和1.90%，4W拍卖需求强劲，12W拍卖bid-to-cover比下降。
• 20Y SGS拍卖：下一次拍卖日期为2018年8月27日，预计拍卖规模为1.3bio SGD，可能受近期5Y拍卖表现影响。
• Aug 2036 SGS：当前收益率为2.925%，资产互换利差为-6.9bps，较20Y UST高6.6bps。

市场预期与技术分析

• 10Y UST预期范围：2.90%至3.02%。
• 10Y SGS预期范围：2.58%至2.70%。
• 技术指标：Aug 2036收益率已跌至一个月最低，RSI和MACD指标显示价格可能继续承压。

国际利率对比

• USD：3M Libor为2.33%，10Y Bond为2.96%，2s10s曲线为44.7bps。
• SGD：3M SOR为-，10Y Bond为2.62%，2s10s IRS曲线为65.3bps。
• MYR：3M Klibor为3.69%，10Y Bond为4.23%，2s10s IRS曲线为39.0bps。
• THB：3M Bibor为1.58%，10Y Bond为2.52%，2s10s IRS曲线为98.5bps。
• IDR：3M Jibor为7.16%，10Y Bond为7.25%，2s10s曲线为52.2bps。

市场展望

• 10Y UST：预计短期内将重回3.00%。
• Aug 2036 SGS：若能维持在2.90%以上，可能推动收益率低于30Y SGS，从而改善市场表现。
• 市场情绪：投资者对近期FOMC会议和美朝峰会的反应较为谨慎，预计对10Y UST影响有限。
• 供应影响：6月20日的SGS供应公告可能影响市场情绪，若供应规模低于预期，可能引发短期反弹。

风险提示

• 市场波动可能因政策路径调整或外部事件（如贸易紧张局势）而加剧。
• 投资者需关注MAS拍卖规模及市场反应，以调整策略。
• 市场观点仅为分析意见，不构成投资建议，具体操作需结合自身情况。

附录：免责声明

• 本报告仅为信息用途，不构成任何投资建议。
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