20181111-长城证券-家电周报2018第4期_进博会家电区厨电唱主角_卡萨帝宣布继续深化转型_10页_738kb

家电行业周报总结

核心内容

本周家电板块整体表现不佳，中信家电指数下跌2.98%，跑输大盘，位列29个一级板块第23位。在二级板块中，照明设备及其他板块小幅上涨0.41%，而白色家电、黑色家电与小家电板块分别下跌3.53%、1.02%和0.93%。整体来看，家电行业面临一定的市场压力，但长期基本面仍向好。

主要观点

1. 厨电市场增长潜力大

   • 进博会期间，厨电成为家电展区的焦点，外资品牌如惠而浦、博世等纷纷发布新产品，显示对中国厨电市场的信心。
   • 中国城镇化率仍低于发达国家，厨电产品（如油烟机、燃气灶）在农村地区有较大增长空间，洗碗机、集成灶等新兴品类增长迅速。
   • 集成灶市场预计2018年零售额将达130亿元，同比增长40%。浙江美大作为集成灶细分龙头，值得重点关注。

2. 卡萨帝进入零售转型第二阶段

   • 卡萨帝在2018年前三季度实现收入增长49%，高端产品市场份额显著领先，尤其在万元以上冰箱、滚筒洗衣机及16K+家用空调市场占据优势。
   • 卡萨帝的转型策略从单品拓展到全场景解决方案，强调用户生态共建与品牌价值提升，显示出其在高端市场的竞争力。

3. 白电与黑电龙头表现稳健

   • 青岛海尔前三季度营业收入增长12.77%，扣非归母净利润增长17.62%，白电业务保持稳健。
   • 美的集团盈利预测显示，2018年与2019年EPS分别为3.11元与3.60元，PE分别为13倍与11倍，表现优于行业平均水平，建议持续关注。

4. 投资建议

   • 长期来看，家电板块仍有增长潜力，建议关注以下主线：
     • 白电龙头：美的集团、青岛海尔
     • 细分领域龙头：苏泊尔（小家电）、浙江美大（厨电）
     • 黑色家电：TCL集团、海信电器

5. 行业竞争与风险提示

   • 房地产市场不景气、原材料价格上涨、行业竞争加剧以及系统性风险是当前行业面临的主要风险。

关键信息

行业表现

• 上证综指下跌2.90%，沪深300指数下跌3.73%
• 中信家电指数下跌2.98%，表现弱于大盘
• 照明设备及其他板块上涨0.41%，成为唯一上涨的二级板块

公司盈利预测

股票名称	2018年EPS	2019年EPS	2018年PE	2019年PE
美的集团	3.11	3.60	13	11
老板电器	1.66	1.87	13	11
浙江美大	0.65	0.85	18	14
青岛海尔	1.25	1.45	11	9
苏泊尔	1.97	2.40	25	20

厨电市场动态

• 集成灶市场2018年预计零售额达130亿元，同比增长40%
• 浙江美大、火星人等品牌在“双十一”期间进入天猫主会场，京东也单独设立集成灶类目

卡萨帝转型进展

• 卡萨帝进入零售转型第二阶段，重点布局用户生态共建与解决方案
• 2018年前三季度卡萨帝收入增长49%，高端产品市场份额领先

“双十一”市场表现

• 家电行业整体表现不佳，但厨电板块成为增长亮点
• 部分品牌如澳柯玛、美菱等因产品不合格被曝光，影响市场信心

公司公告摘要

• 苏泊尔：拟回购股份，用于股权激励或员工持股计划
• 九阳股份：拟回购股份，用于股权激励或员工持股计划
• 华体科技：拟使用闲置募集资金购买保本型理财产品
• 长虹美菱：为境外子公司提供境内担保
• 万家乐：第一大股东股份被冻结
• 奥马电器：控股股东股份被质押，存在平仓风险
• 和晶科技：控股股东股份被质押及冻结
• 日出东方：控股股东一致行动人减持股份

风险提示

• 房地产市场不景气
• 原材料市场价格上升超出预期
• 行业竞争加剧
• 系统性风险

研究员承诺

分析师蔡维具备证券投资咨询执业资格，研究观点独立、客观，不因报告内容获得任何形式的报酬。

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