20230407-弘业期货-月报_欧美经济衰退_铜价区间震荡_11页_1mb

欧美经济衰退，铜价区间震荡总结

核心内容

本报告分析了2023年3月铜价走势及影响因素，指出全球经济不确定性增加，欧美经济面临衰退风险，导致铜价上行动力不足，进入区间震荡行情。同时，国内经济在2023年1-2月表现强劲，但3月汽车产销量不及预期，制造业PMI回落，对铜价形成一定压制。

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主要观点

• 铜价走势：2023年3月中旬铜价跌破上升趋势，技术形态偏向中性，中期可能重回区间震荡。
• 国内经济：1-2月经济数据超预期，确认复苏趋势，但3月汽车产销受压制，制造业PMI回落，经济预期转为中性。
• 欧美经济：美国制造业PMI和就业数据不及预期，欧元区制造业PMI持续收缩，欧美银行业风险加剧，经济衰退预期增强。
• 美联储政策：维持高利率和加息预期，5月加息概率高于不加息，对铜价形成压力。
• 库存与比价：国内铜库存回升，LME库存小幅下降，全球库存总量接近去年高点。洋山铜溢价企稳，沪伦比回升，国内铜价短期偏强。

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关键信息

一、行情回顾

• 2022年6月：美联储加息后，铜价大幅下跌，跌破55/89周均线支撑。
• 2022年11月至2023年1月：铜价逐步修复，初步站稳55/89周均线，技术面可能形成中期上行趋势。
• 2023年1-2月：铜价在65000附近企稳，春节前大幅反弹至71500。
• 2023年3月：受欧美银行业暴雷等因素影响，铜价再度破位下跌，跌破上升趋势，技术形态偏向中性。
• 沪铜价格：上方压力位为70000，下方支撑位为66000。

二、影响因素分析

1. 国内经济企稳回升

• 铜产量：2022年全年铜产量同比上升4.5%，2023年1-2月继续上升10.6%，供应充足。
• 房地产行业：2022年房地产相关数据走弱，2023年1-2月降幅放缓，预计未来保持稳定或小幅下降。
• 汽车行业：2022年汽车产量同比增长3.4%，新能源汽车增长97.5%。2023年1-2月汽车产量同比下降14%，新能源汽车增长16.3%。
• 制造业PMI：1-2月官方和财新制造业PMI均大幅超预期，确认经济复苏；3月PMI小幅回落，整体经济形势稳定。

2. 国内经济持续好转

• 政府工作报告：2023年GDP预计增长5%，物价指数预计增长3%。
• 工业与消费数据：1-2月规模以上工业增加值增长2.4%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%。
• 制造业扩张：2月官方和财新制造业PMI分别为52.6和51.6，均位于扩张区间。
• 汽车行业：3月乘用车零售量同比持平，较上月增长17%，但产销数据不及预期，对铜需求形成压制。

3. 美欧经济数据分化，美联储加息预期稳定

• 全球制造业PMI：3月为49.1%，连续6个月低于50%，显示全球制造业收缩。
• 美国经济：3月制造业PMI为46.3%，低于预期和前值，就业数据不及预期，显示经济衰退迹象。
• 欧元区经济：3月制造业PMI为47.3%，服务业PMI为55，综合PMI为53.7，制造业仍处收缩区间。
• 美联储政策：5月加息25个基点的概率为51.4%，高于不加息概率，加息预期持续。

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后市展望

• 国内：二季度有色金属市场展望中性，不同品种可能出现分化，可考虑多铝空铜或多内盘空外盘策略。
• 欧美：银行业风险加剧，经济衰退预期增强，对铜价形成下行压力。
• 铜价趋势：中期铜价可能从上行趋势转为区间震荡，沪铜上方压力70000，下方支撑66000。

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投资建议

• 策略：在合适时机关注多铝空铜或多内盘空外盘策略。
• 风险提示：宏观经济不确定性高，铜价波动可能加大，需密切关注政策与市场变化。

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分析师信息

• 姓名：张天骛
• 学历：爱尔兰都柏林大学数理金融学硕士
• 从业资格证：F3002734
• 投资咨询证：Z0012680
• 联系方式：电话 025-52278917，邮箱 zhangtianao@ftol.com.cn