20180608-申万宏源-杰克股份-603337.SH-收购意大利VBM进展顺利_切入牛仔服装自动化设备领域在即_维持_买入_评级_3页_432kb

杰克股份（603337）总结

核心内容

杰克股份（603337）作为缝制机械行业的龙头企业，持续推动其高端化与国际化战略，近期通过收购意大利VBM公司进一步拓展其在牛仔服装自动化设备领域的布局，同时提升其在全球市场的竞争力和影响力。

主要观点

• 战略并购推进：公司全资子公司杰克欧洲拟以2280万欧元收购意大利Finver 100%的股份、意大利VBM 30%的股份以及意大利VINCO 95%的注册资本额，从而间接持有VBM 80%的股权和VINCO 100%的股权。此次收购标志着公司向“智能制造成套解决方案服务商”的转型迈出关键一步。
• VBM公司实力：VBM成立于1980年，总部位于意大利维罗纳，是全球领先的牛仔服装自动化设备制造商，拥有先进的生产技术和广泛的销售网络，覆盖55个国家。其2017年营业收入为1421万欧元，净利润为93万欧元。
• 高端化与国际化布局：公司已通过收购德国奔马切入高端裁床市场，丰富了产品线。2017年裁床及铺布机销量达896台，同比增长44.75%。同时，公司积极布局海外市场，在六大核心市场设立办事处，推动海外业务增长。
• 财务表现强劲：2017年公司实现营业收入27.87亿元，同比增长50.05%；净利润为3.24亿元，同比增长47.01%。2018年一季度营业收入为10.7亿元，同比增长48.97%；净利润为1.17亿元，同比增长43.43%。预计2018-2020年公司归母净利润分别为4.66亿元、5.92亿元、7.63亿元，对应EPS分别为2.26元、2.86元、3.69元，PE分别为26倍、21倍、16倍。
• 盈利预测与评级：公司估值合理，未来业绩增长预期明确，维持“买入”评级。公司凭借技术、品牌和渠道优势，有望在缝制机械行业全面复苏中进一步提高市占率，业绩持续增长。

关键信息

• 市场数据：2018年6月7日收盘价为59.03元，市净率5.4，息率0.81，流通A股市值3233百万元。
• 财务数据：
  • 2017年营业收入27.87亿元，净利润3.24亿元
  • 2018年一季度营业收入10.7亿元，净利润1.17亿元
  • 2018-2020年归母净利润预测分别为4.66亿元、5.92亿元、7.63亿元
  • 毛利率稳定在30%以上，经营性利润率逐年提升
• 行业趋势：2018年缝制机械出口额增长显著，出口额增速超过数量增长，产品定位向高端化升级，公司海外业务占比持续高于50%，成为业绩增长的重要驱动力。

未来展望

杰克股份通过不断并购产业链优势企业，提升自身在高端市场的竞争力，同时加速国际化布局，未来有望在裁床、衬衫、牛仔服装自动化设备等领域成为行业领军者。随着高端产品线的拓展和海外市场的深化，公司业绩增长潜力较大，投资价值突出。

评级说明

• 股票投资评级：买入（Buy）——预计未来6个月内证券相对沪深300指数涨幅超过20%。
• 行业投资评级：看好（Overweight）——预计行业表现将超越整体市场。

联系信息

• 证券分析师：周海晨（zhouhc@swsresearch.com）
• 研究支持：林桢（linzhen@swsresearch.com）
• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（hujy@swsresearch.com）

法律声明

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