20210831-天风证券-现代牙科-03600.HK-业绩增长符合预期_数码化浪潮驱动长期发展_2页_365kb

现代牙科（03600）总结

核心内容

现代牙科（03600）在2021年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于全球市场扩张及数字化转型的推动。公司通过持续的产能扩张与技术创新，提升了盈利能力与市场竞争力。

主要观点

• 业绩增长强劲：2021年上半年公司营业收入达到14.8亿港元，同比增长65.1%，较2019年同期增长24.3%。核心业务净利润达到2.4亿港元，同比增长1553.2%，较2019年增长171.0%。
• 全球市场表现亮眼：各主要地区收入均实现大幅增长，其中大中华地区同比增长74.5%，中国内地市场更是增长113.2%。欧洲、澳洲及新西兰、北美市场分别增长66.9%、71.4%和50.5%。
• 数字化转型成效显著：2021年上半年公司数字化个案数量达到11.8万，同比增长200.7%。数字化产品TrioClear在多个地区陆续上市，成为新的增长点。
• 产能扩张提升竞争力：东莞生产基地一期已于2019年投产，二期及越南基地建设将进一步提升产能，预计产能提高一倍，订单承接能力增强，规模效应显著。

关键信息

财务表现

• 营业收入：14.8亿港元，同比增长65.1%
• 毛利：7.8亿港元，同比增长88.5%
• 核心业务净利润：2.4亿港元，同比增长1553.2%
• 整体毛利率：52.7%，同比提升6.6个百分点
• 净利率：16.2%，同比增长14.6个百分点

产品与市场

• TrioClear：采用三步矫正法与TrioDim Force技术，2021年上半年销售额达1千万港元，同比增长约14倍。
• 市场覆盖：公司在全球拥有超过2万名牙医渠道，助力TrioClear快速放量。

未来展望

• 盈利预测：预计2021-2023年营业收入分别为29.90亿、37.05亿和44.82亿港元，净利润分别为4.54亿、5.63亿和7.06亿港元。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 全球经济及跨国经营风险
• 合并及收购风险
• 生产设施集中风险
• 汇率风险

基本数据

指标	数据
港股总股本（百万股）	956.94
港股总市值（百万港元）	9,722.52
每股净资产（港元）	2.34
资产负债率（%）	38.43
一年内最高/最低（港元）	11.00/1.17

投资评级声明

类别	说明	评级
股票投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	买入
行业投资评级	自报告日后的6个月内,相对同期恒生指数的涨跌幅	强于大市

分析师信息

• 杨松：分析师，SAC执业证书编号S1110521020001，邮箱：yangsong@tfzq.com
• 张雪：分析师，SAC执业证书编号S1110521020004，邮箱：zhangxue@tfzq.com

股价走势

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