二级市场研究：如何看待近期A股风格转变与白马股复苏苗头？-20210517-海银财富-10页_1mb

A股近期风格转变与白马股复苏分析总结

核心内容概述

近期A股市场风格由两极分化转向均衡修复，大盘股表现弱于中小盘股。4月份为年报及一季报密集披露期，业绩表现成为市场关注重点。尽管一季度经济数据环比表现不佳，但政策宽松预期仍在，对股市形成利好。市场情绪逐步修复，但短期仍受制约因素影响，不宜过度乐观。

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主要观点

• 风格转变：春节后A股风格从“抱团”大盘股转向均衡修复，市场对白马股的估值溢价有所下降。
• 业绩驱动回归：随着估值分化修复，业绩表现将成为影响股价的重要因素，一季报超预期的个股或行业可能率先企稳。
• 经济数据与政策影响：一季度GDP环比增速低于预期，表明经济复苏可能已接近顶点，导致政策正常化脚步放缓，对市场形成利好。
• 市场情绪修复：前期下跌已对利空因素进行计价，市场情绪有望逐步修复，风险偏好提升，A股或进入机会>风险的阶段。
• 短期制约因素：经济复苏放缓、政策边际趋紧、A股估值偏高等因素仍制约短期走势，强反弹可能性较低。
• 外部风险与五月效应：需警惕全球疫情反复、美联储政策变化、中美关系等外部不确定性，同时五月卖出风险可能加剧短期波动。

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关键信息

一、A股近期风格变化

• 春节后A股风格从“抱团”大盘股转向均衡修复。
• 申万大盘指数回调明显，与中小盘指数走势趋于一致。
• 白马股因估值过高和经济复苏预期变化，出现回调。

二、业绩报对市场的影响

• 4月份为年报及一季报密集披露期，业绩表现成为市场关注焦点。
• 股价修复主要通过下跌和盈利增长实现，业绩超预期的个股或行业将更受青睐。
• 白马股若业绩稳健，仍为长期布局优选。

三、一季度经济数据的特殊影响

• 一季度GDP环比增速仅为0.6%，低于预期，表明经济复苏可能已见顶。
• 政策宽松预期增强，货币政策趋紧可能性降低，市场情绪受提振。
• A股进入“震荡+弱反弹”阶段，机会大于风险。

四、信心与耐心的平衡

• 信心：市场已对主要利空因素进行计价，情绪修复有望推动A股震荡向上。
• 耐心：短期仍受经济复苏放缓、政策边际收紧等因素影响，强反弹可能性不大。
• 风险提示：需警惕外部不确定性及五月卖出效应，A股进入慢牛阶段，短期调整仍是长期布局机会。

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图表说明（关键数据）

• 图表1：2020年以来申万大中小盘指数走势，显示风格从分化转向均衡。
• 图表2：新冠疫苗全球接种情况，接种率提升推动经济复苏预期。
• 图表3 & 4：欧元区与美国PMI回升，显示全球经济复苏态势。
• 图表5：GDP同比与环比走势，一季度环比数据不佳，但同比亮眼。
• 图表6 & 7：10年期美债收益率及国内流动性指标，显示外部利空缓和，国内流动性平稳。
• 图表8：2000-2020年A股5月份表现，显示“五月卖出”效应存在。

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结论

A股市场在春节后经历了风格转变，从“抱团”走向均衡修复。随着一季度经济数据表现不佳，政策宽松预期增强，市场情绪逐步修复，A股有望进入震荡向上的阶段。但短期仍受经济复苏放缓、政策边际收紧等因素制约，不宜过度乐观。白马股在调整中仍具长期布局价值，但需关注业绩表现与外部风险。整体来看，A股进入机会大于风险的阶段，但投资者仍需保持耐心，等待更多积极因素出现。