巴黎银行-南非-宏观经济-南非：进行一场战斗-20180418-9页_452kb

总结：南非公共部门薪资谈判分析

核心内容

南非公共部门薪资谈判目前处于“伤停时间”（injury time），即前一协议到期后尚未达成新协议的阶段。尽管谈判进程受到政府人事变动的影响，但预计将在未来几个月内达成一个新的三年薪资协议。

主要观点

• 谈判背景：2015–18年的薪资协议已于2018年4月1日到期，而新谈判在2017年9月启动，比以往更早，可能是为应对未来的挑战做准备。
• 薪资增长限制：南非财政部希望将公共部门的总薪资增长控制在每年约7.3%的水平，以实现财政紧缩目标。
• 薪资结构：预计新协议将采用分层薪资增长机制，低收入公共雇员将获得高于通胀的增长（CPI + 1.0–1.5%），而高收入雇员则可能获得与通胀挂钩或低于通胀的增长。
• 薪资对通胀的影响：公共部门薪资增长对整体通胀和货币政策具有关键影响，单位劳动成本（Unit Labour Costs, ULC）占基础通胀的近50%。
• 工会力量减弱：南非工会近年来因政治动荡和内部分裂（如Cosatu的分裂）而力量减弱，其推动高薪资增长的能力下降。
• 薪资预期下降：工会对未来通胀的预期近年来明显放缓，已降至十年低点（5.2%），低于市场和企业预期。
• 财政与货币政策联动：公共部门薪资增长的控制为南非储备银行（SARB）在第二季度可能进一步降息提供了空间。
• 薪资谈判的连锁效应：公共部门薪资协议将影响其他行业（如黄金行业）的薪资谈判，这些行业面临较大的经济压力。
• 薪资增长的可持续性：尽管当前薪资增长被控制，但长期增长可持续性仍存在疑问。

关键信息

• 谈判时间线：2017年9月启动，2018年4月原协议到期。
• 新部长影响：总统拉马福萨任命Ayanda Dlodlo为公共事务部长，引发工会不满。
• VAT上调：2018年2月预算中VAT上调至15%，进一步加剧了工会对薪资增长的期望。
• 薪资增长与财政目标：薪资增长控制是实现财政平衡和减少赤字的关键。
• 薪资与通胀关系：公共部门薪资增长是基础通胀的重要驱动因素，控制其增长有助于抑制整体通胀。
• 工会密度变化：工会密度自2012年马里卡纳大屠杀和2014年铂金行业罢工后持续下降，尚未恢复至2010年的水平。
• 谈判结果预期：预计谈判将达成一个三年期的分层薪资协议，以平衡不同收入层级的薪资增长需求。
• 经济影响：公共部门薪资谈判不仅影响政府财政，还对其他行业薪资谈判和整体通胀形势产生影响。

附图说明

• 图表1：显示2017年下半年公共部门薪资支出的上升趋势。
• 图表2：展示单位劳动成本对基础通胀的贡献比例。
• 图表3：显示工会对未来通胀的预期降至十年低点。
• 图表4：显示南非工会密度尚未恢复至2010年的水平。

其他信息

• 该文档由BNP Paribas集团的经济学家团队撰写，用于市场分析和投资决策，但不构成投资建议。
• 文档包含研究内容，可能涉及利益冲突，需谨慎使用。
• 文档内容仅适用于专业投资者，不适用于普通投资者。

机构覆盖

法律声明

• 文档内容为市场沟通，非独立研究，不构成投资建议。
• 文档中可能包含研究内容，仅供特定投资者使用。
• 文档内容可能涉及冲突利益，需遵守相关法律和监管要求。

重要披露

• 本报告可能涉及复杂金融工具（如期权、ETF、可转换证券等），需谨慎评估。
• 本报告内容仅适用于专业投资者，不适用于普通投资者。
• 交易需通过BNP Paribas Securities Corp进行，除非法律另有规定。