20210524-鲁证期货-国债期货周报_流动性宽松推升债市_债市或将延续震荡偏强走势_13页_1mb

债市走势及投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年4月24日当周国债期货及利率债市场的表现，并对后市走势进行了展望。整体来看，市场呈现流动性宽松背景下债市震荡偏强的态势，收益率曲线走陡，主要受财政政策及市场供需变化影响。

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主要观点

• 国债收益率走势：

  • 本周不同期限国债到期收益率涨跌不一，2年期、5年期、10年期中证国债到期收益率分别变动-2.68bp、-1.92bp、+0.46bp。
  • 期限结构方面，收益率整体走陡，其中10-2、5-2利差扩大明显，10-5利差小幅走陡。

• 国债期货走势：

  • 本周国债期货收盘价集体上行，10年期、5年期、2年期分别加权上涨0.11%、0.12%、0.13%。
  • 持仓量增加，分别上涨1600手、1689手、1941手，显示市场参与者对债市持乐观态度。

• 利率债一级市场情况：

  • 本周发行利率债券总计4614.97亿元，下周计划发行约1928.64亿元，显示地方债发行节奏加快。
  • 发行利率整体保持稳定，多数债券的最终票面利率与中标利率一致，显示市场供需平衡。

• 流动性与财政政策影响：

  • 3月末财政支出补充流动性，缓解了财政税收对资金面的影响，但当前政府债券净融资额不高，限制了流动性宽松程度。
  • 随着地方债发行加速，预计5月流动性压力将加大，对国债期货走势形成一定支撑。

• 货币政策与国际环境：

  • 央行保持稳健货币政策，公开市场操作以净回笼为主，但整体仍维持中性偏松态势。
  • 国际上，俄罗斯央行意外加息，美国提出提高富人资本利得税率，引发市场波动，但对国内债市影响有限。

• 后市展望：

  • 预计国债期货将延续震荡偏强走势，主要因流动性宽松及财政因素支撑。
  • 建议关注地方债发行节奏及市场对流动性的预期变化。

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关键信息

• 市场数据：

  • 本周国债到期收益率变动：2年期-2.68bp，5年期-1.92bp，10年期+0.46bp。
  • 国债期货加权涨幅：10年期0.11%，5年期0.12%，2年期0.13%。
  • 本周利率债发行总额：4614.97亿元。
  • 下周利率债计划发行总额：约1928.64亿元。

• 宏观经济数据：

  • 中国一季度GDP同比增长18.3%，工业增加值增长14.1%，固定资产投资增长25.6%。
  • 3月62城新建商品住宅价格环比上涨，显示房地产市场持续回暖。
  • 4月LPR保持不变，为1年期3.85%，5年期以上4.65%。

• 政策动态：

  • 中国将碳达峰、碳中和纳入生态文明建设整体布局，支持重点行业率先达峰。
  • 俄罗斯央行将关键利率上调至5%，超出市场预期。
  • 美国计划提高富人资本利得税率，引发股市下跌。

• 货币市场数据：

  • 资金面稳中偏松，DR007、DR014、一年期同业存单（AAA+）分别为2.10%、2.28%、2.96%。
  • 短期资金环境略微宽松，但长期资金仍偏紧。

• 市场预期：

  • 市场普遍预期5月地方债发行规模将明显上升，流动性压力可能加大。
  • 国债期货可能延续震荡偏强走势，但需警惕政策变化及外部环境影响。

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投资建议

• 债券市场在流动性宽松环境下具备一定支撑，国债期货有望延续震荡偏强走势。
• 建议关注地方债发行节奏及对资金面的影响，留意市场对利率变化的反应。
• 市场整体处于政策引导阶段，短期波动可能较大，建议投资者保持谨慎，合理配置仓位。

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免责声明

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