20231129-中航证券-康辰药业-603590.SH-研发迎来突破_KC1036获批临床Ⅲ期研究_4页_1003kb

康辰药业（603590）研究报告总结

核心内容

康辰药业于2023年11月28日发布公告，宣布其自主研发的肿瘤药物KC1036已获批进入临床III期研究。该药为全球首个多靶点受体酪氨酸激酶AXL/VEGFR2/FLT3新型小分子靶点抗肿瘤药，治疗范围涵盖非小细胞肺癌、胆囊癌、胆管癌、胃癌及白血病等。

主要观点

• 研发突破：KC1036是公司重点研发项目，符合“全球新”标准，目前已进入临床III期阶段，未来有望在抗肿瘤治疗领域带来新的增长点。
• 临床表现优异：KC1036在Ib/II期临床试验中表现出良好的抗肿瘤活性、安全性和耐受性，尤其在治疗晚期食管鳞癌方面，数据显示ORR为26.1%，DCR为69.6%，mOS为7.1个月，优于现有临床结果。
• 研发投入持续增加：2023年前三季度，公司研发费用达6,721.90万元，同比增长22.87%。截至当前，KC1036项目累计投入约2.35亿元，显示公司对研发的高度重视。
• 产品管线丰富：除了KC1036，公司还在推进金草片（中药1.2类新药）和犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶（宠物药）等项目。其中，金草片已完成III期临床入组，有望成为新的业绩增长点。

关键信息

财务数据（单位：万元）

项目	2020	2021	2022	2023E	2024E	2025E
营业收入	808.64	809.78	866.73	1,082.68	1,292.25	1,602.55
净利润	183.35	167.44	123.89	178.74	208.11	251.49
归属母公司净利润	183.36	147.99	101.49	161.05	187.51	226.59
股东权益合计	3,083.94	3,130.58	3,190.13	3,319.13	3,469.32	3,650.83
资产总计	3,785.66	3,371.32	3,424.80	3,917.78	4,266.47	4,626.60
流动比率	1.36	1.40	1.40	1.61	1.61	1.61

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持

盈利预测（单位：元）

• 2023年摊薄后EPS：1.01元
• 2024年摊薄后EPS：1.17元
• 2025年摊薄后EPS：1.42元

动态市盈率（PE）

• 2023年：40.09倍
• 2024年：34.95倍
• 2025年：28.92倍

其他关键财务指标

• 总股本：160.00百万股
• 总市值：6,553.60百万元
• 流通股本：157.51百万股
• 流通市值：6,451.61百万元
• 资产负债率：9.62%
• 每股净资产：19.58元
• 市盈率（TTM）：44.75倍
• 市净率（PB）：2.09倍
• 净资产收益率（ROE）：4.74%

风险提示

• 药品研发不及预期风险
• 政策风险
• 市场竞争加剧风险

作者与团队信息

• 分析师：李蔚
• SAC执业证书：S0640523060001
• 联系电话：010-59219559
• 邮箱：liwjr@acicsec.com
• 研究团队：中航证券医药团队，覆盖整个医药板块，拥有丰富的产业资源和市场分析能力，曾获多项市场化奖项。

结论

康辰药业在肿瘤药物研发领域取得重要进展，KC1036获批进入III期临床试验，标志着公司在创新药研发方面迈出了关键一步。同时，金草片和犬用注射用尖吻蝮蛇血凝酶等项目也稳步推进，有助于公司产品管线的持续丰富。公司未来业绩增长潜力较大，投资评级为“买入”，行业评级为“增持”。