20220304-华安期货-棉花周报_宏观环境不稳_棉价重心或震荡下移_11页_418kb

棉花周报总结

核心内容

本周棉花市场受到多重因素影响，呈现震荡偏弱的走势。国际宏观环境不稳定，俄乌冲突引发市场避险情绪，叠加国际油价上涨，导致ICE棉价波动较大。国内方面，郑棉主力合约亦受外盘影响，维持宽幅震荡态势。整体来看，棉价重心或将继续震荡下行。

主要观点

宏观环境

• 国际局势：俄乌冲突持续影响市场情绪，但临时停火协议使原油价格回落，对棉花市场形成一定支撑。
• 加息预期：美联储主席鲍威尔暗示3月加息25BP是适当的，市场对美棉价格形成打压。
• 市场不确定性：大型基金在买入棉花方面犹豫不决，棉市未发出明确方向信号。

国内市场

• 新棉销售：新疆加工工作基本结束，但新棉销售大幅落后于历史同期。
• 下游需求：纱厂订单表现不佳，市场对高价棉接受意愿低，采购补库偏低。
• 纱线市场：纱线价格小幅下调，库存天数增加，下游需求疲软，棉纱出货不畅。

期现市场

• 期现价差：本周棉花期现价差缩小，但依然存在近1000元/吨的差距。
• 库存变化：国内棉花商业库存增加，外棉到港进入高峰期，库存仍低于同期水平。

价格波动

• 波动率：棉花主力合约20日波动率为17.92%，略低于历史平均水平，但仍有做多短期波动率的机会。

关键信息

国内棉花现货市场

• 新疆机采棉价格22800-23100元/吨，手采棉23000-23350元/吨。
• 内地地区机采棉23200-23600元/吨，手采棉23300-23900元/吨。
• 截至2月25日，棉花商业总库存468万吨，环比增加2.66万吨。
• 截至3日，全国皮棉累计加工量约528.08万吨。

国际棉花市场

• ICE棉价：受宏观不稳影响，价格振幅较大。
• CFTC持仓：非商业净多头持仓下降，尚未点价合约处于历史高位。
• 出口数据：2021/22年度美棉出口签约量79132吨，较前周增长41%；装运量80381吨，较前周下降6%。

纱线市场

• 纱线价格：主流报价29651元/吨，小幅下调。
• 库存情况：全国主要地区纺企纱线库存为25.1天，较上周增加0.6天。
• 需求疲软：成品库略有累库，纺纱利润亏损，订单传导受阻。

消费情况

• 棉花进口：2021年12月进口14万吨，同比减少61.4%；2021年累计进口215万吨，同比减少0.6%。
• 棉纱进口：2021年12月进口14万吨，同比减少22.2%；2021年累计进口212万吨，同比增加12.3%。

套利策略建议

跨品种套利

• 棉花-PTA价差：远高于历史同期水平，建议谨慎操作。
• 棉花-棉纱价差：套利空间有限，建议观望。

跨期套利

• 1-5合约价差：操作难度较大，建议观望。
• 5-9合约价差：反向套利或有一定机会，但整体建议观望。

下周关注重点

1. 美周度出口报告：关注美棉出口签约与装运数据。
2. 国内市场订单情况：观察下游纱厂新单跟进及采购意愿。

操作建议

• CF2205合约：建议偏空对待。
• 短期波动率：可适当做多短期波动率。

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