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纯碱早报总结 2025-3-24

核心内容

市场概况

• 纯碱期货价格：主力合约收盘价为1410元/吨，较前一日下跌1.47%。
• 现货价格：河北沙河重质纯碱市场低端价为1390元/吨，较前一日下跌9元/吨。
• 基差：主力基差为-20元，期货升水现货，基差季节性表现偏空。

主要观点

供给端

• 开工率下滑：中国纯碱周度行业开工率为77.85%，持续回落。
• 产量高位回落：纯碱周度产量为65.23万吨，重质纯碱产量为34.75万吨，产量处于历史高位回落。
• 产能扩张：2023-2025年新增产能显著，2025年计划新增745万吨，主要通过联碱和天然碱工艺实现。

需求端

• 浮法玻璃需求疲弱：全国浮法玻璃日熔量为15.85万吨，开工率75.85%持续下滑，对纯碱需求偏弱。
• 光伏玻璃需求企稳：光伏玻璃在产日熔量回升至9.1万吨，产量有所企稳，但整体需求仍偏弱。

库存情况

• 库存高位：国内纯碱厂家总库存168.68万吨，重质纯碱库存84.06万吨，处于同期历史最高位。
• 库存持续增加：尽管较前一周有所减少（2.73%），但库存仍高于5年均值。

关键信息

基本面分析

• 生产利润偏低：华东重碱联碱法利润为179.10元/吨，华北地区重碱氨碱法利润为-132.33元/吨，整体利润处于历史同期低位。
• 供需错配：供给高位持续下降，但终端需求一般，库存仍处于高位，供需错配格局尚未改善。

期货行情

• 价格走势：价格在20日线下方运行，20日线持续向下，显示短期偏空趋势。
• 主力持仓：主力合约净空，空头减少，市场情绪偏空。

预期与风险

短期预期

• 震荡运行：纯碱基本面边际改善有限，短期预计震荡运行为主。

风险点

• 下游冷修超预期：浮法玻璃和光伏玻璃冷修可能进一步影响需求。
• 宏观利好不及预期：市场情绪可能受宏观经济影响，利好预期未能充分兑现。

影响因素

利多因素

• 检修预期：近期多厂家发布检修计划，供给端检修预期抬升，提振市场情绪。

利空因素

• 产能扩张：2023年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史高位。
• 终端需求疲软：下游浮法玻璃和光伏玻璃冷修高位，整体日熔量减少，对纯碱需求偏弱。

数据支持

产能与产量

• 2023年新增产能：640万吨，主要由安徽红四方、内蒙古远兴能源、河南金山等企业投产。
• 2024年新增产能：180万吨，包括内蒙古远兴能源、河南金山等企业。
• 2025年新增产能计划：745万吨，包括江苏连云港德邦、连云港碱业、湖北双环二期、湖北云图二期、内蒙古远兴能源二期、河南金山七期等。

供需平衡表（单位：万吨）

年份	有效产能	产量	开工率	进口	出口	净进口	表观供应	总需求	供需差	产能增速	产量增速	表观供应增速	总需求增速
2017	3035	2715	89.46%	14	152	-138	2577	2517	60	2.20%	5.10%	7.40%	4.60%
2018	3091	2583	83.57%	29	138	-109	2474	2523	-49	1.85%	-4.86%	-4.00%	0.24%
2019	3247	2804	86.36%	19	144	-125	2679	2631	48	5.05%	8.56%	8.29%	4.28%
2020	3317	2757	73.40%	36	138	-102	2655	2607	48	2.16%	-1.68%	-0.90%	-0.91%
2021	3288	2892	71.90%	23	73	-50	2842	2764	78	-0.87%	4.90%	7.04%	6.02%
2022	3114	2944	85.26%	11	206	-195	2749	2913	-164	-5.29%	1.80%	-3.27%	5.39%
2023	3342	3228	87.76%	82	144	-62	3166	3155	11	7.32%	9.65%	15.17%	8.31%
2024E	3930	3650	78.20%	42	156	-114	3536	3379	157	17.59%	13.07%	11.69%	7.10%

数据来源

• 隆众、互联网

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