20160919-太平洋-运通四方-830788.OC-投资价值分析报告_基于供应链效率提升的利益共享_22页_4mb

运通四方投资价值分析报告总结

核心内容

运通四方（830788）是一家专注于商用车配件流通服务的公司，致力于通过“传统+互联网”模式优化供应链，提升行业效率，实现利益共享。公司拥有广泛的销售网络和坚实的产业基础，同时积极布局电商平台，推动行业整合。

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主要观点

• 行业现状：商用车配件服务行业市场规模庞大，但行业集中度低，传统商业模式存在层层加价、重复库存、渠道混乱、效率低下等问题，亟需整合。
• 公司优势：
  • 拥有庞大的产品和知识数据库，覆盖40多万种商用车配件。
  • 产业基础雄厚，销售网络覆盖广东、海南、广西、福建、湖北、江苏等省份。
  • 拥有完善的仓储物流体系和成熟的信息化平台。
  • 具备跨行业管理经验的团队，有助于推动线上线下融合。
• 业务模式：公司通过中配网电商平台，实现厂商直供，减少中间环节，提升服务效率，降低成本。
• 盈利预测：预计2016-2018年，公司营业收入分别为7.87亿元、10.15亿元和12.69亿元，归属于母公司股东的净利润分别为74万元、2164万元和5433万元，每股收益分别为0.01元、0.20元和0.50元。
• 估值区间：基于相对估值和绝对估值，公司合理价值区间为3.91-5.26元/股，对应2017年静态市盈率区间为19.55-26.3倍。
• 未来规划：公司计划在2016年实现广东、广西、海南、福建区域的全面覆盖，2017年拓展至新疆、湖北、湖南等省份，2018-2020年实现全国重点市场的全面覆盖，目标平台交易额达1000亿元。
• 风险提示：
  • 区域拓展可能不及预期；
  • 资金瓶颈可能制约业务发展；
  • 管理复杂度上升，存在决策失误风险；
  • 行业受宏观经济影响较大，存在系统性风险。

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关键信息

估值分析

• 相对估值：公司合理估值区间为3.91-5.26元/股，对应2017年市盈率19.55-26.3倍。
• 绝对估值：采用DCF法估值，公司估值为4.54元/股，合理范围为3.91-5.26元/股。

公司简介

• 成立时间：1999年，2013年整体变更为股份公司，2014年在新三板挂牌。
• 业务范围：商用车配件流通服务，产品覆盖绝大多数商用车车型。
• 销售网络：覆盖广东、海南、广西、福建、湖北、江苏等省份，部分区域覆盖至镇、村一级。
• 财务状况：2012-2015年营业收入分别为6.81亿元、8.40亿元、8.00亿元、7.02亿元，净利润呈下滑趋势。

定增情况

• 2015年11月：定增410万股，价格2.25元/股，募集资金922.5万元。
• 2016年7月：定增545万股，价格4.00元/股，募集资金2180万元。

股权结构

• 实际控制人：苏敬樵，持股3684.71万股，占总股本33.82%。
• 主要股东：李伟东（10.57%）、郑智雄（5.13%）、天津博观顺远（4.55%）、上海嘉华投资（4.47%）等。

控股子公司

• 公司拥有11家全资子公司，分布在广东、广西、福建、海南、湖北、湖南、江苏等地，涉及物流、电子商务、批发零售等业务。

行业前景

• 商用车保有量：超过4000万辆，且未来仍会持续增长。
• 市场潜力：商用车维修市场年配件消耗约3600亿元，市场空间巨大。
• 电商推动：互联网模式有助于提升效率、降低成本、实现利益共享，符合行业发展趋势。

供应链优化

• 利益共享：通过电商平台，实现厂商、经销商、维修厂、终端用户的多方共赢。
• 模式创新：由多对多传统模式向多对一电商平台模式转变，减少销售层级，提升效率。
• 数据共享：公司拥有40多万种产品数据库，实现信息透明和库存共享。

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结论

运通四方作为商用车配件流通行业的龙头企业，通过“传统+互联网”模式优化供应链，提升服务效率，降低成本，实现多方利益共享。公司具有坚实的产业基础和庞大的产品数据库，未来发展前景广阔。但需注意区域拓展、资金瓶颈、管理复杂性及宏观经济波动等风险因素。