20220717-申港证券-汽车行业研究周报_6月产销强势反弹_回暖势头有望延续_16页_1mb

汽车行业研究周报总结

核心内容概述

2022年6月，中国汽车行业产销数据强势反弹，整体回暖势头明显。6月汽车产销分别完成249.9万辆和250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%。尽管1-6月汽车产销同比分别下降3.7%和6.6%，但6月的回暖迹象显示行业正在逐步恢复。

主要观点

• 乘用车市场表现亮眼：6月乘用车产销分别完成223.9万辆和222.2万辆，同比分别增长43.6%和41.2%，呈现“淡季不淡”的特征。主要得益于政策支持（如购置税减半、放宽限购）和疫情后市场恢复，以及4、5月因疫情延误的产销量回补。
• 新能源汽车产销创历史新高：6月新能源汽车产销分别完成59万辆和59.6万辆，同比分别增长133.4%和129.2%。新能源车市场渗透率升至23.8%，预计全年销量目标上调至600万辆。
• 商用车仍处低迷状态：6月商用车产销分别完成26.1万辆和28.1万辆，同比分别下降33.2%和37.4%。主要受需求透支和运输需求受限影响，尤其是货车和客车市场。1-6月商用车产销同比分别下降38.5%和41.2%。
• 出口持续增长：6月汽车整车出口24.9万辆，同比增长57.4%，创历史新高。新能源汽车出口20.2万辆，同比增长1.3倍，显示中国车企在国际市场竞争力增强。
• 行业估值回调：汽车行业整体PE-TTM为36.01倍，处于历史高位；PB为2.5倍，处于历史中等水平。部分子板块如汽车电子电气系统和汽车服务板块估值压力较大。
• 投资策略建议：关注低估值整车及零部件龙头，如比亚迪、华域汽车、福耀玻璃等；同时关注新能源汽车电动化和智能化赛道，如德赛西威、华阳集团等；以及国产替代受益股，如三花智控、星宇股份等。

关键信息

• 6月产销数据：

  • 汽车：产量249.9万辆，销量250.2万辆，同比分别增长28.2%和23.8%
  • 乘用车：产量223.9万辆，销量222.2万辆，同比分别增长43.6%和41.2%
  • 商用车：产量26.1万辆，销量28.1万辆，同比分别下降33.2%和37.4%
  • 新能源汽车：产量59万辆，销量59.6万辆，同比分别增长133.4%和129.2%

• 市场表现：

  • 截至7月15日收盘，汽车板块下跌0.9%，沪深300指数下跌4.1%，汽车板块跌幅低于沪深300指数3.2个百分点。
  • 汽车板块年初至今下跌3.1%，在申万31个板块中位列第4位。

• 子板块表现：

  • 周涨幅前五：其他汽车零部件（5.8%）、汽车电子电气系统（5.2%）、轮胎轮毂（4.6%）
  • 周跌幅前五：商用载货车（-8.8%）、汽车经销商（-5.6%）、综合乘用车（-5.6%）
  • 年涨幅前五：电动乘用车（26.1%）、商用载客车（12.3%）、其他运输设备（10.2%）
  • 年跌幅前五：汽车综合服务（-17.9%）、摩托车（-15.9%）、汽车电子电气系统（-13.2%）

• 本周推荐组合：

  • 比亚迪（20%）
  • 德赛西威（20%）
  • 三花智控（20%）
  • 福耀玻璃（20%）
  • 拓普集团（20%）

风险提示

• 汽车销量不及预期
• 汽车产业刺激政策落地不及预期
• 市场竞争加剧
• 关键原材料短缺及成本上升
• 疫情控制不及预期

行业评级

• 行业评级：增持（维持）
• 公司评级体系：
  • 增持：6个月内相对强于市场基准指数收益率5%~15%
  • 中性：6个月内相对强于市场基准指数收益率-5%~+5%
  • 减持：6个月内相对弱于市场基准指数收益率5%以上

重点数据

• 库存情况：6月汽车经销商综合库存系数为1.36，低于警戒线，进入合理区间。
• 原材料价格：7月钢、铝、铜、天然橡胶价格环比均下行，成本压力有所缓解。
• 政策动态：
  • 发改委提出到2025年城市新能源公交车辆占比提高至72%
  • 财政部公布上半年车辆购置税1374亿元，同比下降30.7%
  • 比亚迪预计上半年净利预增139%-207%
  • 大众集团上半年全球销量387.5万辆，同比下降22.2%

行业动态

• 重点新车：
  • 奇瑞汽车：欧萌达（紧凑型SUV，燃油，价格区间9.29-12.69万元，上市时间2022/7/12）
  • 长城汽车：欧拉芭蕾猫（紧凑型轿车，纯电，价格区间19.3-22.3万元，上市时间2022/7/12）

总结

6月汽车产销数据显著回暖，尤其是乘用车和新能源汽车领域，显示出政策支持和市场恢复的积极影响。商用车仍处低迷状态，但新能源汽车的强劲增长为行业带来新的活力。整体行业估值处于高位，但部分子板块出现回调，建议投资者关注低估值龙头及新能源赛道核心标的。同时，需警惕销量不及预期、政策落地不及预期、市场竞争加剧及原材料成本上升等风险。