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总结：铝市场基本面显著改善

核心内容

铝市场近期经历了显著的基本面改善，尤其是在世界除中国外的地区。此前，铝市场长期处于结构性过剩状态，但随着全球需求回升及生产削减，市场逐渐转向供不应求。这一趋势在2014年已初现端倪，并预计将在未来几年持续。

主要观点

• 全球铝市场基本面改善：铝市场经历了从长期过剩到逐步转向供不应求的转变，特别是在世界除中国外的地区。
• 生产削减是关键因素：全球多个地区的铝冶炼厂因持续的利润压力而削减产能，尤其在美国、欧洲和俄罗斯等地区。
• LME合约改革影响价格：伦敦金属交易所（LME）试图改革铝合约规则，但由于法律问题，改革被推迟，导致买家更倾向于从交易商处购买而非通过LME，影响了价格走势。
• 中国铝市场相对独立：尽管中国铝市场也面临挑战，但其基本面对市场影响有限，主要因为其国内产能扩张和进口原料储备充足。
• 印尼禁止出口铝土矿对中国的间接影响：印尼禁止铝土矿出口对中国的铝行业造成了一定的不确定性，但短期内不会导致铝土矿短缺，因为中国已有足够的库存储备。
• 铝土矿市场供应充足：全球铝土矿市场供应充足，即使印尼不供应，其他地区如澳大利亚、巴西和几内亚仍可满足需求。
• 铝价走势预测：铝价预计将在2014年见底，并在之后稳步上升，2015年可能出现小幅短缺。

关键信息

• 铝价表现：铝价在2014年年初上涨了4.6%，市场趋于稳定。
• 库存变化：全球铝库存水平下降，尤其是LME仓库库存减少，表明市场供需正在调整。
• 出口限制影响：印尼禁止铝土矿出口对中国的铝行业产生影响，但中国已通过库存储备和多元化采购应对。
• 市场结构变化：铝冶炼厂通过削减成本和产能，使整个行业更具竞争力，但关闭的产能短期内难以恢复。
• 价格预测：预计2014年铝价将见底并逐步上升，2015年可能出现小幅短缺，2016-2017年将维持上涨趋势。

市场动态与风险因素

• LME改革进展：LME的改革将在2014年7月底进行上诉，若改革成功，可能带来市场逐步正常化。
• 中国铝市场：中国铝市场仍处于相对供应充足的状态，出口受限，但其产能扩张和原料储备缓解了短期压力。
• 风险因素：
  • 下行风险：铝土矿供应可能从印尼恢复，或中国铝行业出现需求放缓。
  • 上行风险：LME改革成功，库存减少，或全球需求增长超出预期。

附录：价格预测与市场基本面

• 铝价预测：
  • 2014年：1,770美元/吨
  • 2015年：2,010美元/吨
  • 长期价格：2,730美元/吨
• 其他金属价格预测：
  • 铜：2014年6,821美元/吨，2015年6,903美元/吨，长期价格7,122美元/吨
  • 铅：2014年2,209美元/吨，2015年2,446美元/吨，长期价格2,398美元/吨
  • 镍：2014年17,746美元/吨，2015年23,836美元/吨，长期价格22,003美元/吨
  • 锌：2014年2,119美元/吨，2015年2,407美元/吨，长期价格2,232美元/吨
• 风险因素：
  • 下行风险：中国需求放缓、印尼出口禁令放松、供应链去杠杆。
  • 上行风险：LME改革、全球需求增长、供应链信心恢复。

结论

铝市场基本面正经历显著改善，全球供需结构正在调整。尽管印尼出口禁令对中国的铝行业构成一定挑战，但中国已通过库存储备和多元化采购策略加以应对。LME的改革可能带来价格走势的改善，而全球铝价预计将在2014年见底，并在之后稳步上升。