20250512-华源证券-海外科技周报_贸易缓和与停火都只是暂时_此刻现金如黄金般珍贵_12页_1mb

本报告分析了海外科技与加密市场的动态及投资前景。在海外AI领域，CentrusEnergy发布1Q25财报，营收同比增长67%至7310万美元，每股收益达160美元，远超市场预期。主要驱动力包括俄供应延迟导致的订单集中确认、SWU单价与销量提升，以及公司技术解决方案部门收入增长。公司现金储备达686亿美元，为产能扩张和DOE合作提供资金保障。作为美国唯一具备HALEU生产许可与商用离心机部署能力的企业，其"技术+政策+安全合规"壁垒显著，预计在27亿美元核燃料振兴计划中具备高中标概率。当前积压订单达38亿美元，其中21亿美元为或有销售承诺，公司正在加速转型为关键核燃料供应商，中期催化剂包括DOE订单落地、HALEU量产启动及NNSA国家安全订单明确化。

美股科技股本周整体反弹，费城半导体指数上涨16%，跑赢纳斯达克100和标普500指数，而恒生科技指数下跌12%。个股方面，CentrusEnergy涨幅居首（+27%），快手-W（+23%）、微芯科技（+15%）表现抢眼；跌幅TOP5为WOLFSPEED（-26%）、华虹半导体（-11%）等。加密市场本周总市值升至325万亿美元，交易额增长至20823亿美元，CMC恐惧贪婪指数达70处于贪婪区间。加密资产价格突破10万美元大关，主要受益于美国非农就业数据超预期（4月新增177万）、美英达成关税协议及中美经贸会谈预期升温。现货ETF累计净流入921亿美元，其中IBIT流入1030亿美元，GBTC流出172亿美元。

报告指出当前市场存在三大风险：大模型技术发展不及预期可能影响AI应用落地；PC/手机终端需求复苏若未达预期将影响产业链；美国联邦基金利率剧烈波动可能引发加密市场动荡。同时强调印巴冲突本质是特朗普政府主导的逆全球化战略体现，短期贸易谈判进展不应过度解读，7-9月债务上限调整后的TGA账户补库将考验市场流动性，建议关注黄金与现金等避险资产。需警惕市场对小幅度边际变化的线性外推导致错误定价，注意短期催化剂与中长期结构性风险的差异。