2016年-IMF国际货币组织_发言稿-中国再平衡_企业债务方面的国际经验基金组织第一副总裁戴维·利普顿_中国留美经济学会中国和世界可持续发展大会_中国_深圳_7页_339kb

中国再平衡：企业债务方面的国际经验总结

核心内容

本演讲由基金组织第一副总裁戴维·利普顿在2016年6月11日于深圳举行的“中国和世界可持续发展大会”上发表。演讲围绕中国经济再平衡中的企业债务问题展开，强调了债务管理对中国未来及世界经济的重要性，并借鉴了国际经验，提出了应对策略。

主要观点

1. 再平衡的重要性
   中国经济再平衡是中国“十三五”规划的核心内容，旨在从投资驱动转向消费驱动，减少对出口和重工业的依赖。这一转型对中国经济和全球金融稳定都至关重要。

2. 企业债务问题严峻
   中国企业债务占GDP的比重高达145%，远高于政府和家庭债务水平。国有企业占企业债务的55%，但其产出占比仅为22%，且盈利能力较弱，导致债务风险显著上升。

3. 国际经验教训

   • 迅速行动：企业债务问题若不及时处理，可能演变为系统性风险，影响经济增长和金融稳定。
   • 平衡应对债权人与债务人：需要同时处理银行和企业的债务问题，避免单方面解决导致另一方陷入困境。
   • 治理改革：改善企业治理结构是防止债务问题重演的关键，包括强化法律框架、加强贷款分类与风险评估、提升透明度等。

关键信息

中国债务现状

• 总债务占GDP：约225%
• 政府债务：约40%
• 家庭债务：约40%
• 企业债务：约145%（其中国有企业占55%）
• 银行业潜在损失：约7%的GDP（不包括影子银行）

国际经验案例

• 亚洲金融危机后：印尼、韩国、马来西亚、泰国等国建立了强化的破产解决框架，政府提供支持，但破产处置主要在法庭之外进行。
• 韩国财阀重组：财阀控股股东因法院监督和庭外重组而失去部分权力，限制了其从银行大量借款的能力。
• 欧洲债务危机：政府通过法律改革和庭外重组来应对，减少司法干预，鼓励市场化解决。
• 公共资产管理公司：如印尼、东欧转型国家所采用，用于处理不良贷款和推动企业重组。

中国应对措施

• 政策方向：政府已意识到企业债务问题的严重性，并推出国有企业改革计划及去产能目标。
• 债务重组机制：中国已建立类似资产管理公司的机制，用于处理不良贷款，但需避免其沦为“不良贷款仓库”，而应成为企业重组的“训练房”。
• 治理改革：需加强企业治理，包括预算约束、贷款分类、风险定价、信息披露等，以防止道德风险和重复性债务危机。
• 社会影响：政府设立1000亿人民币的重组资金，用于缓解约180万受影响者的福利损失。

企业重组的挑战与建议

• 避免道德风险：需防止企业利用债务扩张或掩盖亏损，应鼓励企业通过市场化手段进行重组。
• 兼并策略需谨慎：允许经营良好的企业补贴亏损企业可能削弱前者盈利能力，应优先考虑对亏损企业的重组或破产。
• 法律与执行并重：治理不仅是法律条文，更是法律的执行。需确保公正性，超越特殊利益和关系，推动制度完善。

结论

中国在经济再平衡方面面临前所未有的挑战，尤其是企业债务问题。通过借鉴国际经验，结合自身的改革路径，中国有机会实现可持续发展。然而，这需要政府、企业、银行和法律体系的协同努力，以及对治理问题的持续关注和改革。只有这样，才能确保“新常态”不仅是经济增速的调整，更是结构和制度的深层次优化。