20250505-华龙证券-中油资本-000617.SZ-2024年报及2025年一季报业绩点评_定位优质产融金控平台_公司资产规模稳步提升_6页_543kb

中油资本（000617SZ）2024年年报及2025年一季报显示，公司资产规模稳步提升，全年营业总收入达39,024亿元，同比增长0.8%，创历史新高；但净利润同比下降14.8%至4,652亿元。2025年一季度营业总收入8,947亿元，同比下降7.7%，归母净利润1,269亿元，同比减少26.57%。主要受债券市场投资收益和公允价值变动收益减少及信用减值计提增加影响。

公司总资产2024年末达108,4172亿元，同比增长10.1%，其中银行业务资产总额455,560亿元，增长58.4%，财务公司资产515,732亿元，增长17.4%。利息业务收入保持稳定，叠加产业金控平台优势，预计息差能力可长期受益。

市值管理被列为重要战略目标，公司提出“三个六”工作思路，涵盖经营发展、ESG管理与市值管理。连续7年分红比例不低于归母净利润30%，2024年拟每10股派现11.7元，派息率31.8%，分红总额1,479亿元。基于估值策略，公司估值（PB）2025-2027年分别为0.82/0.80/0.77倍，低于可比公司越秀资本、中粮资本及国投资本的平均PB（0.97/0.92/0.94倍），具备估值提升空间。

盈利预测显示，公司2025-2027年归母净利润将分别增长32.2%、17.9%、0.78%至4802/4888/4926亿元，ROE持续下降至437%，但资产规模扩张与产业金控平台定位支撑业绩稳定性。财务指标方面，2024年资产负债率降至82.8%，负债权益比48.128%，净负债率12.93%。现金流呈现波动，自由现金流从-1223亿元转为-5107亿元，权益自由现金流则由负转正。

风险提示涵盖石油产业链景气度下降、宏观经济波动、资本市场价格波动、政策调整及第三方数据误差。公司依托中石油产业链稳定性，预计能对冲部分外部风险，但需关注政策变动对信贷业务的影响。

综上，中油资本作为综合性金融平台，业务以能源产业链利息收入为主，资产规模扩张与市值管理策略推动估值修复，首次覆盖给予“增持”评级，但需警惕行业及宏观经济波动风险。