20250526-德邦证券-计算机行业点评_海光拟吸收合并曙光_关注中科系上市公司隐含价值和协同价值_2页_483kb

海光信息拟吸收合并中科曙光，标志着国产算力产业链整合加速。此次合并通过换股方式实施，并计划发行A股股票募集配套资金，停牌时间不超过10个交易日。该动作体现了科技型国有资产协同发展成为趋势，旨在通过产学研融合推动技术创新和产业化应用，同时通过产业链协同提升市场竞争力。

中科系上市公司覆盖核心技术、产品和业务多个维度，展现出显著的隐含价值与稀缺性：

1. 海光信息（芯）依托中科院计算所，作为高端处理器国家队领军企业，其DCU产品具备生态兼容优势，有望在信创市场和互联网等商用领域实现放量，CPU供应向好。
2. 中科曙光（端）构建AI算力全产业链自主可控体系，涵盖芯片到服务器的国产化布局，由中科算源直接持股。
3. 曙光数创（液冷）掌握液冷技术标准，IDC液冷基础设施市占率第一，2023年市场份额达61.3%，连续三年行业领先。
4. 中科星图（云）作为中科院空天信息产业龙头，具备十圈层数据处理能力，可支撑低空经济、商业航天及数据分析等应用。
5. 星图测控（控）深耕航天测控领域，拥有轨道动力学、遥测数据融合等核心技术，中科星图持股33.52%。

协同效应主要体现在空天信息与算力产业的交叉领域。中科星图作为算力下游应用，依赖海光、曙光提供的超算算力支持气象预测等复杂场景的数据处理；而海光、曙光则通过中科星图的市场拓展获得算力需求增长。双方在商业航天、低空经济等新兴领域形成互补，突破传统市场边界，共同开拓跨学科交叉领域的发展空间。这种协同模式不仅提升单个企业的业务天花板，更可能催生新的行业龙头。

投资建议关注中科星图、星图测控、海光信息、中科曙光及曙光数创等标的。风险提示包括政策落地不及预期、吸收合并不达预期、产业链竞争加剧、宏观环境波动及协同效应未能显现等潜在不确定性。