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资产证券化市场周报总结（2017-12-10）

核心内容概述

本报告总结了2017年12月10日的资产证券化市场动态，包括银行间市场和交易所市场的发行情况、备案与挂牌信息，以及市场整体发展态势。备案制改革实施三年后，资产证券化市场日趋成熟，基础资产类型不断丰富，交易结构创新频繁，参与主体日益多元化。

一、银行间市场

本周市场回顾

• 发行规模：本周银行间市场共有4期信贷资产支持证券和1期资产支持票据公开发行，总规模为264.32亿元。
• 产品类型：
  • 信贷资产支持证券：2期企业贷款ABS、1期Auto-ABS、1期RMBS。
  • 资产支持票据：1期。

产品信息详情

1. 17珠江1

• 优先A档：发行利率5.60%，利差55bp，发行金额436,000万元，厚度72.45%，付息频率4次。
• 优先B档：发行利率5.80%，利差21bp，发行金额65,800万元，厚度10.93%，付息频率4次。
• 优先C档：发行金额99,996.16万元，厚度16.62%。

2. 17工元4

• 优先A1档：发行利率4.96%，利差-10bp，发行金额566,600万元，厚度44.52%，付息频率12次。
• 优先A2档：发行利率5.27%，利差-3bp，发行金额578,800万元，厚度45.48%，付息频率12次。
• 优先C档：发行金额127,174.18万元，厚度9.99%。

3. 17泰和1

• 优先A档：发行利率5.30%，利差49bp，发行金额46,900万元，厚度66.70%，付息频率4次。
• 优先B档：发行利率5.40%，利差12bp，发行金额7,900万元，厚度11.24%，付息频率4次。
• 优先C档：发行金额15,513万元，厚度22.06%。

4. 17德宝天元3

• 优先A档：发行利率5.45%，利差52bp，发行金额325,000万元，厚度81.25%，付息频率12次。
• 优先B档：发行利率5.80%，利差55bp，发行金额42,000万元，厚度10.50%，付息频率12次。
• 优先C档：发行金额33,000万元，厚度8.25%。

5. 17中远海运ABN001

• 优先A1档：发行利率5.60%，利差65bp，发行金额96,200万元，厚度32.23%，付息频率4次。
• 优先A2档：发行利率5.80%，利差62bp，发行金额96,700万元，厚度32.40%，付息频率4次。
• 优先A3档：发行利率6.50%，利差122bp，发行金额46,600万元，厚度15.61%，付息频率4次。
• 次级档：发行金额59,000万元，厚度19.77%。

下周发行信息

• 发行规模：3期信贷资产支持证券和2期资产支持票据，总规模381.75亿元。
• 产品信息：
  • 17工元5：发起机构为中国工商银行，基础资产为69,710笔个人住房抵押贷款，未偿本金余额1,305,150.90万元，加权平均期限0.78年，分层比例为优先A1档30.72%，优先A2档59.38%，次级档9.90%。
  • 17和享3：发起机构为招商银行，基础资产为682,892笔消费性贷款，未偿本金余额503,099.74万元，分层比例为优先A档82.29%，优先B档7.75%，次级档9.96%。
  • 17和享4：发起机构为招商银行，基础资产为2,038,801笔消费性贷款，未偿本金余额1,504,491.93万元，分层比例为优先A档85.68%，优先B档5.15%，次级档9.17%。
  • 17远东租赁ABN003：发起机构为远东国际租赁有限公司，基础资产为60笔租赁合同债权，未偿本金余额300,328.22万元，分层比例为优先A档82.39%，优先B档11.98%，次级档5.63%。
  • 17聚信租赁ABN002：发起机构为聚信国际租赁股份有限公司，基础资产为82笔租赁合同债权，未偿本金余额198,518.55万元，分层比例为优先A1档32.31%，优先A2档36.71%，优先A3档14.68%，优先B1档6.46%，优先B2档1.52%，次级档8.32%。

二、交易所市场

基金业协会备案信息

• 备案数量：本周共有30期资产支持专项计划在基金业协会备案。
• 基础资产类型：包括PPP项目、保理融资债权、股票质押回购债权、企业债权、融资融券债权、小额贷款、信托受益权、应收账款、租赁租金等。

交易所挂牌信息

• 挂牌数量：本周共有8期资产支持专项计划在交易所挂牌。
• 基础资产类型：包括应收账款、小额贷款、融资融券债权、租赁租金、信托受益权、企业债权。
• 具体产品：
  • 苏银1号：评级AA+，期限0.99年，收益率5.01%，发行金额19,000万元。
  • 借呗39A1：评级AAA，期限1.02年，收益率5.40%，发行金额339,200万元。
  • 借呗39A2：评级AA，期限1.02年，收益率5.60%，发行金额30,800万元。
  • 借呗39B：未评级，期限1.02年，发行金额30,000万元。
  • 东融3优：评级AAA，期限2.00年，收益率4.95%，发行金额97,000万元。
  • 华铁1A：评级AAA，期限1.40年，收益率6.35%，发行金额48,200万元。
  • 华铁1C：评级AA，期限2.41年，收益率7.50%，发行金额4,000万元。
  • 华铁1B：评级AA+，期限2.16年，收益率7.30%，发行金额9,800万元。
  • 万科02A1：评级AAA，期限2.05年，收益率5.00%，发行金额99,000万元。
  • 厦工院01：评级AA+，期限0.04年，收益率5.45%，发行金额9,850万元。
  • 厦工院02：评级AA+，期限1.04年，收益率5.75%，发行金额9,800万元。
  • 厦工院03：评级AA+，期限2.04年，收益率5.95%，发行金额10,000万元。
  • 厦工院04：评级AA+，期限3.04年，收益率6.70%，发行金额10,800万元。
  • 厦工院05：评级AA+，期限4.04年，收益率6.80%，发行金额11,600万元。
  • 复地17A：评级AAA，期限18.01年，收益率5.70%，发行金额200,000万元。
  • 复地17B：评级AA+，期限18.01年，收益率6.00%，发行金额120,000万元。
  • 复地17C：未评级，期限18.01年，发行金额17,000万元。

项目进度信息

• 审核通过：本周共有9期资产支持专项计划通过交易所审核，其中6期在上交所，3期在深交所。
• 项目名称与信息：
  • 天风-浙商二期信托受益权资产支持专项计划：拟发行金额56.74亿元，更新日期2017/12/7，上交所。
  • 中信证券-博时资本融出资金债权1号资产支持专项计划：拟发行金额15亿元，更新日期2017/12/7，上交所。
  • 平安-新湖中宝购房尾款资产支持专项计划：拟发行金额15.90亿元，更新日期2017/12/6，上交所。
  • 汇通十二期资产支持专项计划：拟发行金额13亿元，更新日期2017/12/5，上交所。
  • 北信瑞丰资产-彩生活物业资产支持专项计划1号：拟发行金额1.12亿元，更新日期2017/12/4，上交所。
  • 德邦-华信应收账款第一期资产支持专项计划：拟发行金额10.24亿元，更新日期2017/12/4，上交所。
  • 平安-长江-联易融供应链金融1号资产支持专项计划：拟发行金额12亿元，更新日期2017/12/6，深交所。
  • 长江楚越-联易融供应链资产支持专项计划：拟发行金额100亿元，更新日期2017/12/6，深交所。
  • 2017 平安租赁四期资产支持专项计划：拟发行金额10.05亿元，更新日期2017/12/6，深交所。

三、市场动态分析

备案制改革三周年

• 累计发行规模：截至2017年11月底，累计发行规模突破2.7万亿元。
• 增长趋势：2017年发行量7046.76亿元，超过2016年全年。
• 基础资产：从传统的水电煤热等公用事业类收费权、大型企业应收账款，扩展至消费金融、融资租赁、供应链/应收账款、信托受益权、购房尾款、物业费、租金债权、CMBS、类REITs等。
• 参与主体：企业积极利用资产证券化产品拓宽融资渠道，市场趋于成熟。

市场成熟表现

• 交易结构创新：双SPV、循环购买、储架发行等成为常见设计方式。
• 管理人角色：管理人承担“守门人”职责，通过尽职调查、产品设计、交易结构优化和存续期管理，提升市场透明度和安全性。
• 风险提示：需关注基础资产现金流动风险和信用增级有效性风险。

未来展望

• 增长潜力：预计资产证券化市场仍将保持高速增长。
• 重点领域：
  • 消费金融：具有天然与资产证券化结合的优势，ABS已成为消费金融机构的重要融资渠道。
  • 供应链金融：随着政策支持，预计将进一步放量。
  • 房地产REITs：PPP项目、租赁类REITs等将迎来高速发展期。
• 市场趋势：基础资产类型持续扩展，有效服务实体经济，涵盖国计民生各行业。

四、关键信息总结

• 备案制改革：自2014年11月实施以来，资产证券化市场快速发展，基础资产类型不断丰富。
• 发行规模：银行间市场本周发行264.32亿元，下周预计发行381.75亿元。
• 交易所市场：本周备案30期，挂牌8期，审核通过9期。
• 产品类型：包括消费性贷款、租赁租金、应收账款、企业债权、信托受益权、股票质押回购债权等。
• 管理人作用：在资产筛选、产品设计、交易结构创新和存续期管理中发挥关键作用。
• 风险提示：需关注基础资产现金流和信用增级有效性。
• 未来展望：市场将持续增长，重点聚焦消费金融、供应链金融和房地产REITs等领域。

五、分析师信息

• 孙彬彬：分析师，SAC执业证书编号：S1110516090003，邮箱：sunbinbin@tfzq.com。
• 高志刚：分析师，SAC执业证书编号：S1110516100007，邮箱：gaozhigang@tfzq.com。

六、近期报告

1. 《固定收益：通胀下行，压力后移-11月通胀数据变动》（2017-12-09）
2. 《固定收益：内外需求均强劲，经济增长显韧性-11月外贸数据点评》（2017-12-08）
3. 《固定收益：如何理解2017年的PPP监管？-PPP点评》（2017-12-08）