基金研究：过去十五年，什么指数能够获得年化25_的收益，并跑赢主动基金？-20210112-天风证券-18页_891kb

基金研究总结

核心内容

本报告分析了过去十五年间消费板块及其中的食品饮料行业表现，重点研究了中证细分食品饮料产业主题指数及其对应的华夏中证细分食品饮料产业主题ETF。消费板块作为五大板块中的最强板块，持续穿越周期，展现出强劲的赚钱效应。食品饮料行业作为消费板块的优等生，其涨幅和盈利能力在行业中名列前茅。

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主要观点

• 消费板块的强势表现：近15年，消费板块在五大板块中收益率始终位居首位，年化波动率较低，展现出较强的稳定性。
• 食品饮料行业的突出表现：食品饮料板块在过去十年涨幅达541.65%，位列各行业涨幅榜首；2020年收益排名第二，达到88.06%。
• 行业盈利能力增强：食品饮料行业归母净利润从2010年的247亿元增长至2019年的1,185亿元，ROE_TTM在2020年达到20.98%，位居中信一级行业第二。
• 中证细分食品饮料产业主题指数表现优异：自2004年12月31日基日以来，累计收益率达3525.33%，年化收益率为25.14%，显著高于沪深300指数的10.86%。
• 指数跑赢主动基金：在全市场76只主动基金中，该指数以3525.33%的收益率位列第二，表现优于大部分主动基金。
• 指数成分股流动性良好：90.48%的成分股日均成交额位于市场前20%，整体流动性高。
• 行业权重集中：98.8%的权重集中在食品饮料行业，其中酒类占比最高（65.4%），其次是食品（18.4%）和饮料（15.0%）。
• 陆股通资金持续增持：北上资金对指数成分股的持仓市值占比中位数呈现上升趋势，2020年上半年由1.4%升至3.2%。
• 华夏中证细分食品饮料产业主题ETF：作为市场少数可投资食品饮料行业的ETF之一，该ETF跟踪中证细分食品饮料产业主题指数，基金经理徐猛经验丰富，管理产品多次获得行业奖项。

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关键信息

1. 消费板块表现

• 近15年，消费板块在五大板块中收益率始终位居第一。
• 2017-2020年，季度ROE水平明显高于其他板块。
• 年化波动率常年处于五大板块中倒数第二低的位置。

2. 食品饮料行业表现

• 食品饮料行业在过去十年涨幅达541.65%，排名行业第一。
• 2020年，行业收益排名第二，达88.06%。
• 食品饮料行业归母净利润持续增长，2010-2019年增长近4倍。
• 食品饮料行业细分领域（白酒、啤酒、乳制品、调味品）均有优秀企业。

3. 中证细分食品饮料产业主题指数

• 指数成分股数量为50只，每半年调整一次。
• 指数基日至2020年12月31日累计收益率达3525.33%，年化收益率25.14%。
• 指数成分股市值分布接近大盘风格，其中80%以上权重来自沪深300指数。
• 指数前十大重仓股表现突出，2020年涨幅普遍超过70%。
• 指数整体ROE高于主流宽基指数，显示其盈利能力较强。
• 陆股通资金持续增持指数成分股，显示市场对其的认可。

4. 华夏中证细分食品饮料产业主题ETF

• 以中证细分食品饮料产业主题指数为跟踪标的，是少数可投资该行业的ETF之一。
• 基金经理徐猛具有丰富的指数研究与管理经验，曾获多项行业奖项。
• 基金采用完全复制策略，力求最小化跟踪偏离度和跟踪误差。
• 管理费率0.50%，托管费率0.10%，投资范围涵盖90%以上指数成分股及备选股。

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风险提示

• 市场环境变动风险
• 行业政策风险
• 基金管理风险

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相关报告

• 《金融工程：金融工程-FOF组合推荐周报：上周双鑫ETF组合涨幅已达6.23%》
• 《金融工程：金融工程-基金发行周报-2021-1-11》
• 《金融工程：金融工程-量化择时周报2021-01-10》

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图表目录

• 图1：各大风格近15年表现
• 图2：各风格板块季度ROE比较
• 图3：各风格年化波动率水平
• 图4：2020年至今食品饮料各子板块涨幅
• 图5：食品饮料行业归母净利润及同比变化
• 图6：各行业ROE_TTM表现
• 图7：食品饮料行业细分子行业表现
• 图8：我国2010-2019年啤酒销量变化
• 图9：啤酒行业中高端啤酒销量占比
• 图10：人均乳制品消费水平
• 图11：2014-2019调味品产量变动
• 图12：中证细分食品饮料产业主题指数净值表现
• 图13：指数市值中位数/平均值对比
• 图14：指数过去1年日均成交额分布
• 图15：指数成份股行业权重分布（按中信一级行业）
• 图16：指数成份股行业权重分布（按中信二级行业）
• 图17：指数及主流宽基指数ROE分布
• 图18：指数成份股陆股通持仓市值占比中位数

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表格目录

• 表1：指数基本信息
• 表2：指数各年度收益风险表现
• 表3：同期基金复权单位净值增长率前十名及指数收益对比
• 表4：指数成份股分布
• 表5：指数前十大重仓股今年以来表现
• 表6：华夏中证细分食品饮料产业主题ETF基本信息