20210312-大有期货-油脂油料研究周报_油脂强势不变_粕类孱弱依旧_23页_963kb

油脂油料周报总结（20210308-20210312）

核心内容概述

本周油脂油料市场呈现分化趋势，油脂板块强势，粕类板块偏弱。主要受南美天气变化、国际原油价格波动及进口成本等因素影响，各品种价格走势出现明显差异。

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主要观点分析

1. 美豆基本面

• 价格运行：美豆价格在1400美分附近震荡偏强，市场关注点仍集中在南美天气因素。
• 供需报告：USDA预计2021年8月31日美国大豆期卡库存为1.2亿蒲式耳，与上月预测持平，但远低于2019/20年度水平。出口预测维持22.5亿蒲式耳不变，高于上年水平。
• 南美产量：巴西大豆产量预期上调100万吨至1.34亿吨，但因天气不佳，收获进度放缓，作物质量可能受损。阿根廷产量下调至4750万吨，但部分地区仍有降雨，干旱情况未完全缓解。
• 进口成本：美湾到港成本为5352元/吨，巴西为4329元/吨，阿根廷为4286元/吨。南美大豆升贴水下跌15美分，美西升贴水上涨2美分。

2. 豆粕基本面

• 国内需求：目前处于需求淡季，国内豆粕价格未完全反映美豆价格走势。
• 库存变化：豆粕库存回升，压榨趋缓，价格波动趋弱。
• 价格走势：短期内豆粕价格难以大幅下跌，但需关注人民币升值节奏变化。

3. 油脂基本面

• 价格走势：油脂价格整体偏强，受国际原油价格上涨推动，马来棕油价格创历史新高，国内油脂期货价格同步走高。
• 品种表现：油脂价格相互影响，强弱轮动，豆油、棕油、菜油均创出新高。
• 库存变化：油脂库存回落，豆油库存83.07万吨，棕油库存59.85万吨，显示市场供需偏紧。

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关键信息汇总

价格走势

• 美豆：价格偏强运行，但市场逻辑分散。
• 豆粕：价格偏弱，库存回升，需求稳定。
• 油脂：价格强势，波动加大，品种间相互影响。

市场因素

• 南美天气：巴西和阿根廷天气对产量和出口构成影响，巴西雨量不足，阿根廷旱情持续。
• 国际原油：油价上涨推动油脂价格走高，尤其是棕油。
• 进口成本：南美大豆进口成本下降，美西大豆升贴水上升。
• 人民币汇率：人民币升值节奏变化对粕类价格有潜在影响。

库存数据

• 大豆：国内港口库存为780万吨，较上周同期略有下降。
• 豆粕：本周库存76万吨，较上周同期下降13.6万吨。
• 油脂：豆油库存83.07万吨，棕油库存59.85万吨，均较上周回落。

压榨利润

• 大豆：进口大豆压榨利润本周为626.55元/吨，较上周下降119.55元/吨。
• 菜籽：进口菜籽压榨利润本周为154.6元/吨，较上周下降79.5元/吨。
• 豆油：进口豆油利润本周为477.2元/吨，较上周上涨215元/吨。
• 棕油：进口棕油利润本周为33.83元/吨，较上周下降40.51元/吨。
• 菜油：进口菜油利润本周为233.75元/吨，较上周下降220元/吨。

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月间价差分析

大豆价差

• 1-5价差：价格震荡，趋势不明显。
• 5-9价差：价格波动，需关注9月合约走势。
• 9-1价差：9月合约相对强势，适合正套操作。

豆粕价差

• 1-5价差：价格偏弱，库存回升。
• 5-9价差：波动较小，需求稳定。
• 9-1价差：趋势不明显，需关注市场变化。

菜粕价差

• 1-5价差：价格偏弱，库存回升。
• 5-9价差：波动较小，需求稳定。
• 9-1价差：趋势不明显，需关注市场变化。

油脂价差

• 豆油1-5价差：价格震荡，趋势不明显。
• 豆油5-9价差：价格波动，需关注9月合约走势。
• 豆油9-1价差：9月合约相对强势，适合正套操作。
• 棕油1-5价差：价格波动，需关注市场变化。
• 棕油5-9价差：价格偏弱，供需偏紧。
• 棕油9-1价差：趋势不明显，需关注市场变化。
• 菜油1-5价差：价格震荡，趋势不明显。
• 菜油5-9价差：价格偏弱，供需偏紧。
• 菜油9-1价差：趋势不明显，需关注市场变化。

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操作建议

序号	策略	入场逻辑	风险点
策略一	油脂正套9-1	9月合约相对强势	月间价格变动不如预期
策略二	适量配置油脂多单	油脂强势震荡	涨势过早结束

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