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新三板分层管理办法点评总结

核心内容

《新三板分层管理办法》于2016年5月27日正式发布，并于2016年6月27日开始实施。该办法旨在通过分层管理提升新三板市场的流动性与估值体系，促进优质企业脱颖而出，同时为后续政策实施奠定基础。

主要观点

• 分层管理：新三板市场将挂牌公司分为创新层和基础层，以实现分类监管和服务。
• 准入标准：设置三套并行标准（标准一、二、三）和共同标准，以满足不同类型企业的分层需求。
• 维持标准：为确保市场动态管理，设立维持标准，未达标企业将被调整至基础层。
• 政策红利：分层为后续政策如做市商扩容、公募基金入市、转板机制等提供实施基础。
• 市场影响：分层有助于降低投资者信息成本，提高市场流动性，增强市场吸引力。

关键信息

创新层准入标准

• 标准一：

  • 最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）；
  • 最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%（以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据）。

• 标准二：

  • 最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；
  • 最近两年营业收入平均不低于4000万元；
  • 股本不少于2000万股。

• 标准三：

  • 最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元；
  • 最近一年年末股东权益不少于5000万元；
  • 做市商家数不少于6家；
  • 合格投资者不少于50人。

• 共同标准：

  • 公司治理健全，制度完备；
  • 最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%；
  • 最近12个月内完成过股票发行融资，融资额不低于1000万元；
  • 无重大违规记录。

申请挂牌公司进入创新层标准

• 标准一：

  • 最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于2000万元；
  • 最近两年加权平均净资产收益率平均不低于10%；
  • 申请挂牌同时发行股票，且融资额不低于1000万元。

• 标准二：

  • 最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于50%；
  • 最近两年营业收入平均不低于4000万元；
  • 挂牌时股本不少于2000万股。

• 标准三：

  • 做市商家数不少于6家；
  • 申请挂牌同时发行股票，发行对象中包括不少于6家做市商，按发行价格计算的公司市值不少于6亿元；
  • 融资额不低于1000万元。

• 共同标准：

  • 申请挂牌即采用做市转让方式；
  • 公司治理健全；
  • 最近12个月内无重大违规记录。

维持标准

• 标准一：

  • 最近两年连续盈利，且年平均净利润不少于1200万元；
  • 最近两年加权平均净资产收益率平均不低于6%。

• 标准二：

  • 最近两年营业收入连续增长，且年均复合增长率不低于30%；
  • 最近两年营业收入平均不低于4000万元；
  • 股本不少于2000万股。

• 标准三：

  • 最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于3.6亿元；
  • 最近一年年末股东权益不少于5000万元；
  • 做市商家数不少于6家。

• 共同标准：

  • 合格投资者不少于50人；
  • 最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%；
  • 最近12个月内无重大违规记录。

分层名单

• 共有1023家企业符合创新层标准；
• 其中满足标准一的有484家；
• 满足标准二的有554家；
• 满足标准三的有220家；
• 部分指标无实时公开信息，名单仅供参考，最终以官方公布为准。

风险因素

• 制度建设进度低于预期；
• 企业信息披露或财务造假可能。

政策调整与市场预期

• 标准一：删除“最近3个月日均股东人数不少于200人”的要求；
• 标准三：修改“最近3个月日均市值不少于6亿元”为“最近有成交的60个做市转让日的平均市值不少于6亿元”，并增加“合格投资者不少于50人”的要求；
• 共同标准：将“最近3个月内实际成交天数占比不低于50%”修改为“最近60个可转让日实际成交天数占比不低于50%”，并明确融资时限要求。

后续政策展望

• 做市商扩容：允许更多做市商参与，提升市场流动性；
• 公募基金入市：改善市场流动性，引导资金流向优质企业；
• 转板机制：为创新层企业提供转板机会，促进市场发展；
• 交易制度改革：提升市场效率，增强市场吸引力。

总结

《新三板分层管理办法》的发布标志着新三板市场最重要的基础性政策落地，将促进优秀企业形成市场估值体系，提升市场流动性。尽管长期看好新三板市场的发展，但短期仍需注重风险控制，合理配置仓位，选择优质个股进行价值投资。