20240901-天风证券-博迁新材-605376.SH-Q2业绩同环比大幅改善_持续受益MLCC需求复苏_3页_744kb

博迁新材（605376）半年报点评总结

核心业绩亮点

2024年上半年，博迁新材实现营业收入438亿元，同比增长549%；归母净利润0.55亿元，同比增长2237%；扣非净利润0.44亿元，实现扭亏。其中，Q2单季营收238亿元，同比增长506%，环比增长193%；归母净利润0.39亿元，同比增长1589%，环比增长1503%。盈利端，毛利率从Q1的1504%提升至Q2的24.5%，环比增长5.7个百分点；Q2净利率达1.64%，环比增长0.86个百分点。

驱动因素分析

1. 下游需求复苏：消费电子MLCC市场逐步回暖，镍粉销量显著增长，产品结构优化进一步推动收入提升。
2. 成本与费用控制：2024年上半年镍均价同比下降26%，原料成本下移；期间费用率环比下降4.9个百分点，精细管理成果显著。
3. 现金流改善：2024年上半年经营现金流净额达19亿元，同比增长213%，高价镍库存去化成效显著。

行业前景与技术优势

• MLCC需求增长：MLCC行业自2023年起逐步修复，2024年消费电子复苏叠加AI终端高功能化趋势，高阶小粒径镍粉需求激增。
• 客户与产能支撑：三星电机等大客户业绩增长，产能利用率爬升，预计2024年Q3行业将迎来持续增长周期。
• PVD技术平台：公司具备底层技术优势，成功开发低银含量银包铜粉、软磁合金等新品，有望受益于HJT电池材料产业化加速。

投资评级

维持“买入”评级，目标价较当前价格有提升空间。预计2024-2026年归母净利润分别为12.4亿元、17.2亿元、22.8亿元，对应市盈率分别为45倍、32倍、24倍。

风险提示

需求波动、行业竞争、汇率波动、原材料价格、客户集中度及知识产权诉讼风险。