20180527-广发证券-小米家电专题研究（2）石头科技_极致产品打造扫地机器人新贵_30页_2mb

家用电器行业总结：石头科技与小米生态链

核心内容

石头科技是小米生态链中重要的家电企业之一，专注于扫地机器人及清洁电器的研发与生产。自2014年成立以来，公司依托小米的品牌与渠道优势，成功打造了爆款产品“米家扫地机器人”，并逐步拓展出“石头”和“小瓦”两个自主品牌，实现了从依赖小米到独立发展的转变。公司通过极致的产品力、精准的市场定位和多品牌策略，成功提升了市场份额和品牌影响力。

主要观点

• 行业背景：扫地机器人作为智能家电的重要组成部分，近年来受益于消费升级、“懒人”消费趋势及智能属性，行业年复合增长率达63%。
• 小米生态链模式：小米通过投资生态链企业，以“硬件+软件互联网”复合基因推动产品创新与市场拓展，石头科技作为其中一员，受益于小米的品牌与渠道支持。
• 产品力为核心：石头科技凭借强大的研发能力与精准把握用户需求的能力，打造了多款极致产品，如米家、石头、小瓦扫地机器人，其中石头扫地机器人凭借技术与体验优势，市场份额超过米家，成为行业第二。
• 多品牌策略：公司推出多个品牌以覆盖不同消费群体，既满足中端市场，也拓展高端和低端市场，从而实现市场多元化与规模化。
• 未来展望：扫地机器人行业仍有较大增长空间，石头科技有望凭借产品优势持续增长，同时拓展家庭服务机器人市场，实现多元化发展。

关键信息

1. 公司概况

• 成立时间：2014年7月
• 总部地点：北京
• 主要产品：扫地机器人、虚拟墙、主刷、边刷等清洁电器
• 品牌布局：米家（中端）、石头（高端）、小瓦（低端）
• 销量数据：2018年1月，米家扫地机器人单品销量突破100万台，2018Q1线上份额突破20%。

2. 创始团队

• 创始人昌敬：前百度地图产品负责人，拥有10年互联网产品经验，具备“硬件+软件”双重背景。
• 核心成员：来自微软、华为、百度、富士康等知名企业，具备丰富的技术和制造经验。

3. 融资情况

• 天使轮：2014年9月，由顺为资本领投，小米科技、高榕资本、启明创投跟投。
• Pre-A轮：2016年3月，由鼎翔资本投资。

4. 产品布局

5. 发展回顾

• 第一阶段（2016.08-2017.08）：推出米家扫地机器人，单品线上零售额份额稳定在10%左右。
• 第二阶段（2017.09-2018.03）：推出石头扫地机器人，市场份额提升至11%，两款产品合计市场份额突破20%。
• 第三阶段（2018.03之后）：推出小瓦系列，进一步打开低端市场，拓宽青年消费群体。

6. 市场表现

• 2017年，米家扫地机器人线上零售额份额为10%，排名第三。
• 2018Q1，石头扫地机器人线上零售额份额为11%，超过米家，位列行业第二。
• 2018年“米粉节”期间，石头科技全网销售额达2.0亿元，占行业龙头科沃斯销售额的38%。

7. 行业分析

• 市场渗透率：中国扫地机器人市场渗透率仅为0.5%，远低于美国的16%，存在较大增长空间。
• 竞争格局：行业集中度较高，科沃斯占据龙头地位，但线上渠道占比高达89%，为后进者提供了突破机会。
• 产品升级：石头科技通过技术驱动实现产品升级，如智能导航、划区清扫、扫拖一体等，提升了用户体验。
• 用户需求：用户对扫地机器人的体验敏感度较高，尤其是高端消费者，愿意为优质体验支付更高价格。

8. 未来展望

• 线下与海外拓展：小米的线下渠道和海外业务将为石头科技带来新增长动能。
• 家庭服务机器人：随着物联网技术的发展，家庭服务机器人将成为石头科技多元化的重要方向，涵盖扫地、擦地、擦窗等场景。

9. 风险提示

• 原材料价格大幅上涨可能影响盈利能力。
• 地产销售下滑可能对家电整体市场产生负面影响。
• 行业竞争加剧可能导致市场份额和利润下降。
• 扫地机器人发展不及预期可能影响市场渗透率。

总结

石头科技凭借极致的产品力、精准的市场定位和多品牌策略，成功在扫地机器人市场占据一席之地。其发展路径体现了小米生态链企业的典型特征，即通过品牌与渠道优势实现快速成长，再通过自主研发与产品升级，逐步摆脱对小米的依赖，拓展更广阔的市场空间。未来，随着扫地机器人市场渗透率的提升及家庭服务机器人市场的兴起，石头科技有望持续增长，并在智能家居领域发挥更大作用。