20250331-华鑫证券-西典新能-603312.SH-公司事件点评报告_新能源驱动成长_技术创新构筑护城河_5页_293kb

西典新能（603312.SH）公司事件点评报告总结

核心内容概述

西典新能（603312.SH）在2024年实现了营业收入21.65亿元，同比增长17.94%；归母净利润2.28亿元，同比增长14.99%；归母扣非净利润2.19亿元，同比增长12.15%。公司受益于新能源汽车和电化学储能等下游行业的快速增长，同时通过技术创新提升长期竞争力，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 新能源驱动业绩增长：公司电池连接系统业务受益于新能源汽车和储能需求的增长，销量和收入均实现显著增长，成为主要业绩增长点。
• 产能布局完善：公司2023年启动苏州工厂扩建和西部工厂建设，2024年苏州工厂产能逐步释放，西部工厂（成都双流区）土建工程预计2025年底完成，目前以租赁方式生产，配套西部新能源项目。
• 技术创新构筑护城河：公司在薄膜、直焊、FCC采样技术领域取得重要突破，成功应用于电池连接系统产品，提升产品可靠性与降低成本，拓展至信号采集产业链。
• 盈利预测积极：预计2025-2027年公司营收分别为25.14亿、29.01亿、33.49亿元，EPS分别为1.63元、1.92元、2.23元，当前股价对应PE分别为22.4倍、19.1倍、16.4倍，未来盈利增长预期良好。
• 财务稳健：公司资产总计稳步增长，资产负债率略有上升，但仍保持在合理范围内；经营活动现金流持续为正，投资和筹资活动现金流波动较小。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

业务板块表现

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

技术创新亮点

• 薄膜技术：采用单层薄膜热压合技术，降低成本并提升自动化水平。
• 直焊技术：FPC直接焊接到铝巴，省去镍片及SMT工艺，提升产品可靠性。
• FCC采样技术：实现信号采集技术突破，延伸至CCS上游产业链。

风险提示

• 新能源车、储能需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 新技术推广不及预期
• 新产能建设进度不及预期
• 大盘系统性风险

投资建议

华鑫证券维持对西典新能的“买入”评级，认为其受益于新能源行业持续增长，技术创新增强其市场竞争力，未来盈利增长潜力较大。

证券分析师信息

• 张涵：电力设备行业首席分析师，金融学硕士，中山大学理学学士，5年证券行业研究经验，曾获2022年第四届新浪财经金麒麟光伏设备行业最佳分析师。
• 臧天律：金融工程硕士，CFA、FRM持证人，上海交通大学金融本科，4年金融行业研究经验。
• 罗笛箫：欧洲高等商学院硕士，西安交通大学能源与动力工程和金融双学位，研究方向为新能源风光储方向。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（＞20%涨幅）
• 行业投资评级：推荐（＞10%涨幅）

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