20241229-银河期货-橡胶板块年度报告_天胶供应周期已至_持续走强并非必然_18页_848kb

这份大宗商品研究所关于橡胶板块的研发报告，主要分析2025年天胶供需、消费趋势以及价格走势。核心观点如下：

1. 供应端：天胶方面，大部分主产国（除科特迪瓦和柬埔寨）自2019年起7年累计产量已负增长，标志着全球天胶供应“大周期”已至。预计2025年全球天然橡胶产量仍将小幅增长约11%。合成橡胶方面，新产能扩张（尤其是顺丁橡胶+96%）将加剧供应过剩。

2. 消费端：受制造业PMI疲软及库存累库预期影响，2025年橡胶消费可能下降（预估降幅-11%）。轮胎行业为主要消耗领域，其开工率预计下滑，进一步抑制需求。

3. 价格走势：在“强供应、弱消费”格局下，尽管消费端压力明显，但供应端的周期性收缩支撑了价格。预计2025年年底RU价格可能回落至约12800点（同比-30%），但仍高于当前水平，供应逻辑主导价格演绎。BR-RU价差运行区间在-5800元至+2800元之间，短期内波动加剧。

报告强调需关注供应周期的延续性与消费放缓的影响，以应对橡胶板块在商品中估值排名下降的风险。