保险行业“御繁归简”系列一：再保险~站在直保市场背后的巨人-20190214-长江证券-26页_1mb

保险Ⅱ行业总结：再保险市场发展分析

核心内容

保险行业正经历从“0-1”到“1+N”的转型阶段，重点转向做实保障和提升保额。这一转型不仅提升了保障范围，也增加了保额，从而推动了再保险需求的逐步释放。再保险作为直保市场的重要支撑，主要通过风险分散、资本缓释和专业咨询等方式为直保公司提供服务，其需求增长与直保市场优化密切相关。

主要观点

• 人身险转型：人身险市场在“1+N”阶段更加注重保障功能的提升，健康险和意外险的业务占比持续上升，保障范围和保额显著扩大。
• 再保险需求释放：保障做实和保额提升增加了直保公司的风险敞口，促使再保险需求上升，分保率也随之提高。
• 再保险业务模式：再保险主要分为合约再保险和比例再保险，其中合约再保险占主导地位，临时再保险则作为补充。比例再保险包括成数再保险和溢额再保险，非比例再保险则涵盖险位超赔、事故超赔等。
• 供给格局集中：再保险市场集中度较高，全球再保险公司以风险管理能力为核心竞争力，而我国再保险市场经历了从强制分保到市场化发展的过程，目前具备良好的开放性和市场化基础。
• 市场增长预期：未来两年再保险增速预计保持15%-20%的水平，优于直保市场增长，显示出再保险在转型保障背景下的投资价值。

关键信息

再保险需求特征

• 分保率趋势：非车险分保率高于车险，健康险和意外险分保率处于2%-10%区间，寿险分保率较低，约为0.1%。
• 分保增长：健康险分出保费增速显著高于其他险种，反映出保障型业务的快速扩张对再保险需求的拉动。
• 分保结构：寿险业务分出保费占比较低，而健康险和意外险占人身险分出保费的60%-80%。

再保险业务模式

• 临时与合约再保险：合约再保险为主，临时再保险为辅，前者具有更强的约束性和稳定性。
• 比例与非比例再保险：比例再保险以固定比例分担风险，非比例再保险则在特定限额内分担赔款。
• 财务再保险：用于分担财务风险，如信用风险、资产风险等，对直保公司财务报表有改善作用。

供给格局变化

• 全球再保险市场：集中度高，主要由全球大型再保险公司主导，如慕尼黑再保险、瑞士再保险等。
• 我国再保险市场：经历从强制分保到市场化发展，逐步开放，目前已有中再集团、外资再保险分公司等多家机构参与，市场格局日趋成熟。
• 监管影响：监管政策对再保险市场发展起到重要引导作用，包括分保率的调整、再保险公司的准入等。

市场展望

• 再保险增长潜力：随着直保市场优化和保障转型的深入，再保险行业具备确定性成长机会。
• 风险分散作用：再保险有效降低直保公司的业务波动性和资本压力，有助于提升其经营稳定性。
• 专业咨询服务：再保险公司在产品设计、风险评估等方面提供专业支持，推动直保公司创新和扩展业务。

图表与数据支持

• 图表：包括健康险保费增速、分保率对比、再保险业务模式、再保险市场结构等，均显示再保险市场在保障转型下的积极发展。
• 数据：显示我国再保险市场在2013年中再集团占据40%以上的市场份额，瑞再、汉诺威、慕再等国际公司也占据重要地位。

风险提示

• 保障转型节奏不及预期：可能影响再保险需求增长。
• 监管政策变化：可能对再保险市场造成较大不利影响。

总结

再保险市场在保险行业转型保障的背景下，展现出强劲的增长潜力和重要的支撑作用。随着直保市场对保障功能的重视和风险分散需求的增加，再保险行业将迎来新的发展机遇。未来两年，再保险增速预计优于直保市场，具有较高的投资价值。同时，再保险市场集中度较高，全球再保险公司和我国本土再保险机构共同推动市场发展，形成良好的竞争格局。