20161114-申万宏源-造纸轻工周报_主要家居公司双11数据火热出炉_形势喜人__19页_1mb

轻工造纸行业周报总结（2016年11月14日）

核心内容概览

本报告主要围绕2016年11月轻工造纸行业动态进行分析，重点讨论了家居和造纸行业的表现，以及包装和国企改革等主题的投资机会。整体来看，行业呈现稳健增长与供给侧改革并行的趋势，同时对市场变化、企业动向及政策导向进行了深入分析。

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一、主要观点

• 双11数据亮眼：主要家居公司在线上线下协同销售效应下表现强劲，品牌集中度提升趋势显著。
  • 索菲亚双11累计成交达4亿元，交易额破2.39亿元，位列全屋定制第一。
  • 顾家家居连续5年蝉联双11软体家居第一名，双十一当天成交额达3.11亿元。
  • 美克家居线上成交超2000万元，推出生活方式套餐被秒杀。
• 投资主线更新：
  • 家居行业：强调ROE提升、柔性供应链优化及管理改善带来的增长潜力，推荐索菲亚、美克家居、大亚圣象及顾家家居。
  • 造纸行业：关注供给侧改革带来的确定性增长，推荐山鹰纸业和晨鸣纸业。
  • 包装行业：基于2017年布局，推荐奥瑞金、东风股份、劲嘉股份等，看好其在电商及新兴领域如冰雪产业的潜力。
  • 国企改革：重点提及岳阳林纸，结合PPP项目及诚通集团平台，看好其转型空间。

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二、造纸行业分析

1. 市场表现

• 造纸板块跑输市场：本周造纸板块整体上涨1.81%，重点公司上涨1.08%，低于沪深300指数的1.88%。
• 产品价格变化：
  • 铜版纸：终端均价为5422元/吨，出厂均价为5054元/吨，提涨难落实。
  • 双胶纸：终端均价为5984元/吨，出厂均价为5670元/吨，行情稳定。
  • 灰底白板纸：终端均价为4048元/吨，出厂均价为3588元/吨，交投稳定。
  • 白卡纸：终端均价为5886元/吨，出厂均价为5560元/吨，实单推进中。
  • 箱板纸、瓦楞纸：11月推涨待观望，部分区域实单价格有所上行。

2. 原材料价格

• 国际针叶浆：NBSK EU报809.3美元/吨，小幅上涨0.04%；BHKP EU报654.12美元/吨，下跌0.31%。
• 国内浆价：整体稳定，乌针、布针4433元/吨；布阔3980元/吨；银星4500元/吨。
• 美废价格：ONP价格维稳，OCC价格下跌0.95%。

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三、包装轻工行业分析

1. 包装原材料

• Brent原油：价格下跌1.82%，报44.75美元/桶。
• 聚乙烯、聚丙烯、聚苯乙烯：价格稳中有升，分别上涨0.86%、0.49%、2.58%。
• BOPET与BOPP：价格维稳，终端均价分别为8767元/吨和10933元/吨。

2. 其它轻工行业

• 国际黄金：价格下跌2.92%，白银价格上涨1.99%。

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四、行业新闻摘要

1. 智能制造能力评价白皮书发布

• 中国电子技术标准化研究院发布《智能制造能力成熟度模型白皮书（1.0版）》，帮助企业评估和提升智能制造能力。
• 模型涵盖设计、生产等10大类核心能力，细化为27个要素域，分为5个等级。

2. 双11快递垃圾问题

• 2016年双11预计处理快件超10亿件，带来大量快递垃圾，如纸箱、胶带等。
• 快递包装物消耗量巨大，环保压力增加。

3. 印尼全球最大浆厂投产在即

• 印尼金光集团（APP）OKI浆厂即将投产，预计每年投放200万吨相思木商品浆。
• 新产能有助于缓解国际纸浆上涨压力，项目采用先进环保技术，承诺不砍伐原始林。

4. 芬欧汇川减产文化纸

• 芬欧汇川宣布永久性减产30.5万吨文化纸，关停两条最不具竞争力的生产线。
• 减产有助于提升剩余生产线的效率，降低成本。

5. 箱板纸行业供需格局变化

• 需求由出口转向电商，年需求缺口达200万吨以上。
• 环保政策推动中小企业退出，龙头产能扩张放缓，行业供应格局优化。

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五、近期关注

1. 非流通股解禁明细（至2017年3月）

• 列出多家公司非流通股解禁时间、数量及变动情况，如康欣新材、奥瑞金、索菲亚、美克家居等。

2. 重点公司盈利预测

行业	代码	名称	股价	总股本（百万股）	总市值（亿元）	EPS（15A）	EPS（16E）	EPS（17E）	PE（15A）	PE（16E）	PE（17E）	BVPS	PB	评级
造纸	000488	晨鸣纸业	9.47	1936	183	0.53	1.03	1.29	18	9	7	11.3	0.8	增持
造纸	002078	太阳纸业	6.83	2536	173	0.26	0.40	0.50	26	17	14	3.0	2.3	增持
包装印刷	002701	奥瑞金	9.46	2355	223	0.43	0.52	0.61	22	18	16	2.1	4.5	买入
包装印刷	002191	劲嘉股份	10.82	1315	142	0.55	0.56	0.65	20	19	17	3.3	3.3	买入
家用轻工	002572	索菲亚	57.11	462	264	0.99	1.50	2.08	58	38	27	7.8	7.3	买入

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六、投资建议与评级说明

• 投资评级：
  • 买入：预期相对强于市场20%以上；
  • 增持：预期相对强于市场5%~20%；
  • 中性：预期相对市场-5%~5%；
  • 减持：预期相对市场5%以下。
• 行业评级：
  • 看好：行业表现超越整体市场；
  • 中性：行业与整体市场表现持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场。
• 基准指数：沪深300指数。

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七、法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策需基于个人实际情况，本报告不构成投资建议。
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